SP삼화 (000390) 가치투자 분석
6,080원 · 화학 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
SP삼화는 화학 업종에 속한 기업으로, 최근 매출 6,171억원을 기록했습니다. 주요 사업 영역은 페인트 및 관련 화학제품 제조 및 판매로 알려져 있습니다. 최근 실적에서는 2.3%의 매출 감소를 보이며 사업 환경의 어려움을 나타냈습니다. 이는 전반적인 시장 상황 변화나 경쟁 심화 등 복합적인 요인의 영향을 받은 것으로 풀이됩니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 4.1% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | 48억 (흑자 3/3년) | ✅ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 82.3% | ✅ |
| PER | 21.2배 | ❌ |
| PBR | 0.5배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 6,314억 | 258억 | 161억 | 4.1% |
| 2년 전 | 6,283억 | 190억 | 155억 | 3.0% |
| 최근 | 6,171억 | 95억 | 78억 | 1.5% |
동종업계 비교 — 화학 (73개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | SP삼화 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 4.1% | 4.4% | 열위 |
| PER | 21.2배 | 12.2배 | 고평가 |
| PBR | 0.5배 | 0.6배 | 저평가 |
| 영업이익률 | 1.5% | 3.4% | 열위 |
투자 포인트 · 리스크
- 현금창출력(FCF) — FCF 48억 (흑자 3/3년)
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 재무 건전성 — 부채비율 82.3%
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.5배
- 수익성(ROE) — ROE 4.1%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 21.2배
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — SP삼화의 최근 영업이익률은 1.5%로, 업종 중앙값 3.4%에 비해 현저히 낮은 수준입니다. 이는 회사의 주력 사업이 상대적으로 낮은 마진 구조를 가지고 있거나, 원가 부담 증가 및 판가 전가 어려움에 직면했음을 시사합니다. 3년 평균 ROE 또한 4.1%로 업종 중앙값 4.4%와 비슷한 수준이나, 절대적인 수치 자체는 자본 효율성이 다소 낮은 편에 속합니다. 수익성 개선을 위한 사업 구조 효율화 및 비용 절감 노력이 필요해 보입니다.
② 현금흐름 — SP삼화의 최근 3개년 자유현금흐름(FCF)은 368억원, 187억원, 48억원으로 지속적인 감소 추세를 보이고 있습니다. 이는 영업활동 현금흐름의 약화 또는 투자 활동 지출의 증가가 복합적으로 작용한 결과로 해석됩니다. 현금 창출 능력의 약화는 장기적인 재무 건전성 및 성장 동력 확보에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 안정적인 사업 운영을 위한 현금흐름 관리 및 개선 방안 마련이 중요해 보입니다.
③ 안정성 — SP삼화의 부채비율은 82.3%로, 일반적으로 양호한 수준으로 평가될 수 있는 범위에 있습니다. 이는 회사가 과도한 차입 없이 사업을 운영하고 있음을 나타내며, 재무적 안정성을 어느 정도 확보하고 있다고 판단됩니다. 다만, 최근 현금흐름 감소 추세와 함께 고려할 때, 미래 부채 상환 능력에 대한 지속적인 관찰이 필요합니다. 전반적인 재무 구조는 안정적이나, 수익성 및 현금흐름 개선이 병행되어야 더욱 견고해질 것입니다.
④ 밸류에이션 — SP삼화의 PER은 21.2배로 업종 중앙값 12.2배 대비 상당히 높은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 현재의 낮은 수익성에 비추어 볼 때 다소 고평가되어 있을 가능성을 시사합니다. 반면 PBR은 0.5배로 업종 중앙값 0.6배보다 낮은 수준으로, 장부가치 대비 저평가되어 있다고 볼 여지도 있습니다. 높은 PER과 낮은 PBR의 조합은 낮은 ROE와 더불어 자산 가치는 저평가되어 있으나 수익성 측면에서는 프리미엄이 붙은 복합적인 밸류에이션 상황을 나타냅니다.
결론
SP삼화는 비교적 안정적인 재무 구조와 낮은 PBR을 보이지만, 매출 감소와 저조한 수익성, 그리고 급격히 악화되는 자유현금흐름이 우려됩니다. 특히 업종 대비 높은 PER은 현재의 수익성 지표만으로는 설명하기 어려운 부분입니다. 향후 사업 환경 개선을 통한 수익성 및 현금흐름 회복 여부가 기업 가치 평가에 중요한 변수가 될 것입니다.
자주 묻는 질문
Q. SP삼화의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 4.1%입니다. SP삼화의 최근 영업이익률은 1.5%로, 업종 중앙값 3.4%에 비해 현저히 낮은 수준입니다. 이는 회사의 주력 사업이 상대적으로 낮은 마진 구조를 가지고 있거나, 원가 부담 증가 및 판가 전가 어려움에 직면했음을 시사합니다. 3년 평균 ROE 또한 4.1%로 업종 중앙값 4.4%와 비슷한 수준이나, 절대적인 수치 자체는 자본 효율성이 다소 낮은 편에 속합니다. 수익성 개선을 위한 사업 구조 효율화 및 비용 절감 노력이 필요해 보입니다.
Q. SP삼화은(는) 저평가 상태인가요?
PER 21.2배, PBR 0.5배 기준입니다. SP삼화의 PER은 21.2배로 업종 중앙값 12.2배 대비 상당히 높은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 현재의 낮은 수익성에 비추어 볼 때 다소 고평가되어 있을 가능성을 시사합니다. 반면 PBR은 0.5배로 업종 중앙값 0.6배보다 낮은 수준으로, 장부가치 대비 저평가되어 있다고 볼 여지도 있습니다. 높은 PER과 낮은 PBR의 조합은 낮은 ROE와 더불어 자산 가치는 저평가되어 있으나 수익성 측면에서는 프리미엄이 붙은 복합적인 밸류에이션 상황을 나타냅니다.
Q. SP삼화의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 82.3%입니다. SP삼화의 부채비율은 82.3%로, 일반적으로 양호한 수준으로 평가될 수 있는 범위에 있습니다. 이는 회사가 과도한 차입 없이 사업을 운영하고 있음을 나타내며, 재무적 안정성을 어느 정도 확보하고 있다고 판단됩니다. 다만, 최근 현금흐름 감소 추세와 함께 고려할 때, 미래 부채 상환 능력에 대한 지속적인 관찰이 필요합니다. 전반적인 재무 구조는 안정적이나, 수익성 및 현금흐름 개선이 병행되어야 더욱 견고해질 것입니다.
Q. SP삼화은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 4/6개를 충족합니다. SP삼화는 비교적 안정적인 재무 구조와 낮은 PBR을 보이지만, 매출 감소와 저조한 수익성, 그리고 급격히 악화되는 자유현금흐름이 우려됩니다. 특히 업종 대비 높은 PER은 현재의 수익성 지표만으로는 설명하기 어려운 부분입니다. 향후 사업 환경 개선을 통한 수익성 및 현금흐름 회복 여부가 기업 가치 평가에 중요한 변수가 될 것입니다.
Q. SP삼화의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 6,171억, 영업이익률은 1.5%입니다. 최근 3년 매출은 -2.3% 변동했습니다.
Q. SP삼화은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
화학 업종(73개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 열위, PER은 고평가, PBR은 저평가 구간입니다.
“훌륭한 기업을 적정가에 사는 것이, 평범한 기업을 헐값에 사는 것보다 낫다.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.