고려산업 (002140) 가치투자 분석

1,775원 · 식품 · 분석일 2026.06.23

“성장 정체 속 낮은 밸류에이션, 수익성 대비 현금흐름 변동성이 특징.”

기업 개요

고려산업은 국내 식품 산업에서 활동하는 기업으로, 주로 사료 및 축산물 관련 사업을 영위하고 있습니다. 최근 연간 매출액은 약 2,973억 원을 기록하며 사업 규모를 유지하고 있습니다. 전통적인 식품 사업을 기반으로 안정적인 사업 구조를 갖추고 있으나, 최근 매출 성장률은 소폭 감소하는 추세를 보였습니다. 이는 시장 환경 변화에 대한 적응 또는 경쟁 심화 요인이 작용한 것으로 판단됩니다.

평가표 — 버핏식 7개 기준

항목	수치	판정
경제적 해자	사람 보강 필요	➖
ROE (3년 평균)	4.9%	❌
오너이익(FCF)	314억 (흑자 2/3년)	✅
이익 일관성	적자 없음	✅
재무 안정성	120.2%	❌
PER	4.6배	✅
PBR	0.4배	✅

자동 6개 중 4개 충족

경제적 해자(정성)는 통과 종목에 한해 별도 보강합니다.

재무 하이라이트

연도	매출	영업이익	순이익	영업이익률
3년 전	3,191억	80억	31억	2.5%
2년 전	3,077억	143억	39억	4.6%
최근	2,973억	137억	97억	4.6%

매출 · 영업이익 추이

동종업계 비교 — 식품 (30개 종목)

같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.

지표	고려산업	업종 중앙값	평가
ROE	4.9%	3.6%	우위
PER	4.6배	11.9배	저평가
PBR	0.4배	0.5배	저평가
영업이익률	4.6%	4.3%	우위

투자 포인트 · 리스크

✅ 투자 포인트

현금창출력(FCF) — FCF 314억 (흑자 2/3년)
이익 안정성 — 적자 없음
이익 대비 주가(PER) — PER 4.6배
자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.4배

⚠️ 리스크

수익성(ROE) — ROE 4.9%
재무 건전성 — 부채비율 120.2%

3개년 추이

ROE 추이 (합격선 15%)

잉여현금흐름(FCF) 추이

상세 분석

① 수익성 — 고려산업의 최근 영업이익률은 4.6%로, 업종 중앙값인 4.3%와 비교할 때 양호한 수준의 수익성을 유지하고 있습니다. 지난 3년 평균 ROE는 4.9%로, 업종 중앙값 3.6%보다 높아 자본 효율성 측면에서도 상대적으로 우위에 있습니다. 다만, 최근 매출 성장률이 -6.8%를 기록하며 외형 성장은 정체되거나 후퇴하는 모습을 보였습니다. 이는 향후 수익성 유지에 대한 잠재적 도전 과제로 작용할 수 있습니다.

② 현금흐름 — 고려산업의 최근 3개년 자유현금흐름(FCF)은 17억, -139억, 314억 원으로 상당한 변동성을 보였습니다. 특히 한 해는 음(-)의 FCF를 기록하여 사업 활동으로 벌어들인 현금이 투자 및 부채 상환에 충분하지 못했음을 시사합니다. 이는 일시적인 요인일 수도 있으나, 꾸준하고 예측 가능한 현금흐름 창출 능력에 대한 의문을 제기합니다. 안정적인 사업 운영을 위해서는 현금흐름의 안정화 노력이 필요해 보입니다.

③ 안정성 — 고려산업의 부채비율은 120.2%로, 자산 대비 부채 수준이 과도하지 않아 재무 건전성은 비교적 안정적인 것으로 판단됩니다. 이 정도 부채 수준은 사업 운영에 필요한 자금을 차입하되, 감당 가능한 범위 내에서 관리되고 있음을 나타냅니다. 다만, FCF의 변동성을 고려할 때, 예상치 못한 상황 발생 시 재무적 부담이 가중될 가능성도 배제할 수 없습니다. 지속적인 부채 관리를 통해 재무 안정성을 유지하는 것이 중요합니다.

④ 밸류에이션 — 고려산업의 현재 주가수익비율(PER)은 4.6배로, 업종 중앙값 11.9배와 비교하면 현저히 낮은 수준입니다. 또한 주가순자산비율(PBR) 역시 0.4배로, 업종 중앙값 0.5배보다 낮아 자산 가치 대비 저평가되어 있는 것으로 보입니다. PBR이 1배 미만인 점은 시장이 기업의 장부가치보다 낮은 가치를 부여하고 있음을 의미합니다. 이러한 밸류에이션 지표들은 현재 주가가 저평가되어 있을 가능성을 시사합니다.

결론

고려산업은 업종 대비 양호한 수익성과 낮은 밸류에이션 지표가 특징적인 기업입니다. 그러나 최근 매출 성장률 둔화와 자유현금흐름의 높은 변동성은 잠재적 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 장기적인 투자 관점에서 기업의 성장 전략과 현금흐름 안정화 노력을 지속적으로 관찰할 필요가 있습니다.

자주 묻는 질문

Q. 고려산업의 ROE는 얼마인가요?

최근 3년 평균 ROE는 4.9%입니다. 고려산업의 최근 영업이익률은 4.6%로, 업종 중앙값인 4.3%와 비교할 때 양호한 수준의 수익성을 유지하고 있습니다. 지난 3년 평균 ROE는 4.9%로, 업종 중앙값 3.6%보다 높아 자본 효율성 측면에서도 상대적으로 우위에 있습니다. 다만, 최근 매출 성장률이 -6.8%를 기록하며 외형 성장은 정체되거나 후퇴하는 모습을 보였습니다. 이는 향후 수익성 유지에 대한 잠재적 도전 과제로 작용할 수 있습니다.

Q. 고려산업은(는) 저평가 상태인가요?

PER 4.6배, PBR 0.4배 기준입니다. 고려산업의 현재 주가수익비율(PER)은 4.6배로, 업종 중앙값 11.9배와 비교하면 현저히 낮은 수준입니다. 또한 주가순자산비율(PBR) 역시 0.4배로, 업종 중앙값 0.5배보다 낮아 자산 가치 대비 저평가되어 있는 것으로 보입니다. PBR이 1배 미만인 점은 시장이 기업의 장부가치보다 낮은 가치를 부여하고 있음을 의미합니다. 이러한 밸류에이션 지표들은 현재 주가가 저평가되어 있을 가능성을 시사합니다.

Q. 고려산업의 재무는 안정적인가요?

부채비율은 120.2%입니다. 고려산업의 부채비율은 120.2%로, 자산 대비 부채 수준이 과도하지 않아 재무 건전성은 비교적 안정적인 것으로 판단됩니다. 이 정도 부채 수준은 사업 운영에 필요한 자금을 차입하되, 감당 가능한 범위 내에서 관리되고 있음을 나타냅니다. 다만, FCF의 변동성을 고려할 때, 예상치 못한 상황 발생 시 재무적 부담이 가중될 가능성도 배제할 수 없습니다. 지속적인 부채 관리를 통해 재무 안정성을 유지하는 것이 중요합니다.

Q. 고려산업은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?

7개 기준 중 자동 평가 4/6개를 충족합니다. 고려산업은 업종 대비 양호한 수익성과 낮은 밸류에이션 지표가 특징적인 기업입니다. 그러나 최근 매출 성장률 둔화와 자유현금흐름의 높은 변동성은 잠재적 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 장기적인 투자 관점에서 기업의 성장 전략과 현금흐름 안정화 노력을 지속적으로 관찰할 필요가 있습니다.

Q. 고려산업의 매출과 영업이익률은 어떤가요?

최근 매출은 2,973억, 영업이익률은 4.6%입니다. 최근 3년 매출은 -6.8% 변동했습니다.

Q. 고려산업은(는) 동종업계 대비 어떤가요?

식품 업종(30개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 저평가, PBR은 저평가 구간입니다.

“훌륭한 기업을 적정가에 사는 것이, 평범한 기업을 헐값에 사는 것보다 낫다.” — 워런 버핏

※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.