대원제약 (003220) 가치투자 분석

8,050원 · 제약·바이오 · 분석일 2026.06.23

“고성장세 속 수익성 개선 과제를 안고 있는 제약사.”

기업 개요

대원제약은 최근 6,054억 원의 매출을 기록하며 견조한 외형 성장을 보여주었습니다. 전년 대비 14.9%의 높은 매출 증가율을 달성하며 시장에서의 확장세를 입증했습니다. 이는 경쟁이 치열한 제약·바이오 업종에서 주목할 만한 성과로 평가됩니다.

평가표 — 버핏식 7개 기준

항목	수치	판정
경제적 해자	사람 보강 필요	➖
ROE (3년 평균)	3.5%	❌
오너이익(FCF)	125억 (흑자 2/3년)	✅
이익 일관성	적자 없음	✅
재무 안정성	123.5%	❌
PER	N/A	❌
PBR	0.7배	✅

자동 6개 중 3개 충족

경제적 해자(정성)는 통과 종목에 한해 별도 보강합니다.

재무 하이라이트

연도	매출	영업이익	순이익	영업이익률
3년 전	5,270억	322억	235억	6.1%
2년 전	5,982억	282억	90억	4.7%
최근	6,054억	35억	-40억	0.6%

매출 · 영업이익 추이

동종업계 비교 — 제약·바이오 (47개 종목)

같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.

지표	대원제약	업종 중앙값	평가
ROE	3.5%	0.6%	우위
PER	-배	13배	-
PBR	0.7배	0.8배	저평가
영업이익률	0.6%	3.5%	열위

투자 포인트 · 리스크

✅ 투자 포인트

현금창출력(FCF) — FCF 125억 (흑자 2/3년)
이익 안정성 — 적자 없음
자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.7배

⚠️ 리스크

수익성(ROE) — ROE 3.5%
재무 건전성 — 부채비율 123.5%
이익 대비 주가(PER) — PER None배

3개년 추이

ROE 추이 (합격선 15%)

잉여현금흐름(FCF) 추이

상세 분석

① 수익성 — 현재 영업이익률은 0.6%로 업종 중앙값 3.5%에 크게 못 미치는 수준입니다. 3년 평균 ROE는 3.5%로 업종 중앙값 0.6%보다는 높지만, 매우 낮은 영업이익률을 감안할 때 수익의 질 개선이 중요한 과제로 보입니다. 매출 성장이 이익으로 충분히 연결되지 못하고 있는 점이 주요한 단점으로 관찰됩니다.

② 현금흐름 — 최근 3개년 FCF는 394억 원, -49억 원, 125억 원으로 변동성이 큰 모습을 보입니다. 이는 영업활동을 통한 현금 창출력의 일관성이 부족하거나, 투자 활동에 따른 영향을 받은 것으로 해석할 수 있습니다. 최근 연도에 다시 긍정적인 현금흐름을 기록한 점은 긍정적이나, 안정적인 현금 창출력 확보가 필요해 보입니다.

③ 안정성 — 부채비율은 123.5%로 일반적인 수준이나, 산업 특성을 고려하여 자산 건전성 관리가 필요합니다. 이는 기업의 재무 레버리지가 적절한 수준에서 관리되고 있음을 시사하지만, 향후 투자나 영업환경 변화에 대한 완충 능력도 지속적으로 평가해야 합니다.

④ 밸류에이션 — 현재 PBR은 0.7배로 업종 중앙값 0.8배 대비 낮은 수준에 형성되어 있습니다. PER은 'None'으로 표기되어 있어 현재 수익성이 매우 낮거나 적자를 기록하고 있음을 나타냅니다. 이는 시장이 기업의 현재 자산 가치 대비 낮은 평가를 주고 있으며, 수익성 개선에 대한 기대감이 반영되지 않고 있음을 의미합니다.

결론

대원제약은 견조한 매출 성장을 지속하고 있으며 자산가치 대비 낮은 PBR로 평가받고 있습니다. 그러나 매우 낮은 영업이익률과 변동성 큰 현금흐름은 장기적인 수익성 확보와 재무 건전성 관리가 핵심 과제임을 보여줍니다. 향후 수익성 개선 노력과 안정적인 현금흐름 창출 여부가 기업 가치 평가에 중요한 요소가 될 것입니다.

자주 묻는 질문

Q. 대원제약의 ROE는 얼마인가요?

최근 3년 평균 ROE는 3.5%입니다. 현재 영업이익률은 0.6%로 업종 중앙값 3.5%에 크게 못 미치는 수준입니다. 3년 평균 ROE는 3.5%로 업종 중앙값 0.6%보다는 높지만, 매우 낮은 영업이익률을 감안할 때 수익의 질 개선이 중요한 과제로 보입니다. 매출 성장이 이익으로 충분히 연결되지 못하고 있는 점이 주요한 단점으로 관찰됩니다.

Q. 대원제약은(는) 저평가 상태인가요?

PER None배, PBR 0.7배 기준입니다. 현재 PBR은 0.7배로 업종 중앙값 0.8배 대비 낮은 수준에 형성되어 있습니다. PER은 'None'으로 표기되어 있어 현재 수익성이 매우 낮거나 적자를 기록하고 있음을 나타냅니다. 이는 시장이 기업의 현재 자산 가치 대비 낮은 평가를 주고 있으며, 수익성 개선에 대한 기대감이 반영되지 않고 있음을 의미합니다.

Q. 대원제약의 재무는 안정적인가요?

부채비율은 123.5%입니다. 부채비율은 123.5%로 일반적인 수준이나, 산업 특성을 고려하여 자산 건전성 관리가 필요합니다. 이는 기업의 재무 레버리지가 적절한 수준에서 관리되고 있음을 시사하지만, 향후 투자나 영업환경 변화에 대한 완충 능력도 지속적으로 평가해야 합니다.

Q. 대원제약은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?

7개 기준 중 자동 평가 3/6개를 충족합니다. 대원제약은 견조한 매출 성장을 지속하고 있으며 자산가치 대비 낮은 PBR로 평가받고 있습니다. 그러나 매우 낮은 영업이익률과 변동성 큰 현금흐름은 장기적인 수익성 확보와 재무 건전성 관리가 핵심 과제임을 보여줍니다. 향후 수익성 개선 노력과 안정적인 현금흐름 창출 여부가 기업 가치 평가에 중요한 요소가 될 것입니다.

Q. 대원제약의 매출과 영업이익률은 어떤가요?

최근 매출은 6,054억, 영업이익률은 0.6%입니다. 최근 3년 매출은 14.9% 변동했습니다.

Q. 대원제약은(는) 동종업계 대비 어떤가요?

제약·바이오 업종(47개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 None, PBR은 저평가 구간입니다.

“훌륭한 기업을 적정가에 사는 것이, 평범한 기업을 헐값에 사는 것보다 낫다.” — 워런 버핏

※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.