서흥 (008490) 가치투자 분석
17,200원 · 화학 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
서흥은 1963년에 설립된 유서 깊은 화학 업종 기업으로, 다양한 제품군을 통해 사업을 영위하고 있습니다. 최근 공시된 매출액은 7,223억 원을 기록했으며, 21.5%의 높은 매출 성장률을 시현하며 사업 외형을 꾸준히 확대하고 있습니다. 주력 사업 분야에서의 경쟁력을 바탕으로 안정적인 사업 운영을 지속하고 있는 것으로 판단됩니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 5.0% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | 313억 (흑자 2/3년) | ✅ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 96.1% | ✅ |
| PER | 4.2배 | ✅ |
| PBR | 0.4배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 5,946억 | 430억 | 89억 | 7.2% |
| 2년 전 | 6,533억 | 338억 | 216억 | 5.2% |
| 최근 | 7,223억 | 502억 | 471억 | 7.0% |
동종업계 비교 — 화학 (73개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 서흥 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 5% | 4.4% | 우위 |
| PER | 4.2배 | 12.2배 | 저평가 |
| PBR | 0.4배 | 0.6배 | 저평가 |
| 영업이익률 | 7% | 3.4% | 우위 |
투자 포인트 · 리스크
- 현금창출력(FCF) — FCF 313억 (흑자 2/3년)
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 재무 건전성 — 부채비율 96.1%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 4.2배
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.4배
- 수익성(ROE) — ROE 5.0%
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 서흥의 최근 영업이익률은 7.0%로, 업종 중앙값인 3.4%를 두 배 가까이 상회하며 우수한 수익성을 나타내고 있습니다. 3개년 평균 ROE는 5.0%로 업종 중앙값 4.4%보다 소폭 높은 수준입니다. 견조한 매출 성장을 통해 이익 규모를 키우고 있으나, 자본 효율성 개선을 통한 ROE 추가 상향 여지는 지속적인 관심이 필요합니다.
② 현금흐름 — 서흥의 3개년 FCF는 [-401억, 182억, 313억]으로, 최근 2년간 긍정적인 현금흐름을 보였으나 과거 대규모 마이너스를 기록한 이력이 있습니다. 이는 특정 시점의 대규모 투자나 운전자본 변동에 따른 것으로 추정됩니다. FCF의 변동성이 존재하므로, 향후 현금 창출 능력의 안정성 및 효율적인 투자 집행 계획을 지속적으로 관찰하는 것이 중요합니다.
③ 안정성 — 서흥의 부채비율은 96.1%로 100% 미만을 유지하며 양호한 재무 안정성을 보여주고 있습니다. 이는 업종 특성을 고려할 때 비교적 안정적인 수준으로 평가할 수 있습니다. 다만, 자본집약적 산업의 특성상 향후 대규모 투자 발생 시 부채비율 변동 가능성을 배제할 수 없으므로, 지속적인 재무 건전성 관리가 중요합니다.
④ 밸류에이션 — 서흥의 PER은 4.2배, PBR은 0.4배로, 업종 중앙값인 PER 12.2배, PBR 0.6배 대비 현저히 낮은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 시장이 서흥의 현재 수익성과 성장성을 저평가하고 있거나, 사업의 특정 리스크를 반영하고 있을 가능성을 시사합니다. 낮은 밸류에이션 지표는 가치투자 관점에서 매력적일 수 있으나, 그 배경에 대한 심층적인 분석이 필요합니다.
결론
서흥은 화학 업종 내에서 업종 중앙값을 상회하는 영업이익률과 견조한 매출 성장을 보여주는 기업입니다. 재무 안정성도 양호한 편이나, 과거 현금흐름의 변동성은 투자 결정 시 고려해야 할 부분입니다. 현재 매우 낮은 밸류에이션 지표는 긍정적인 부분이나, 시장이 이를 저평가하는 구체적인 이유에 대한 추가적인 탐구가 필요해 보입니다.
자주 묻는 질문
Q. 서흥의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 5.0%입니다. 서흥의 최근 영업이익률은 7.0%로, 업종 중앙값인 3.4%를 두 배 가까이 상회하며 우수한 수익성을 나타내고 있습니다. 3개년 평균 ROE는 5.0%로 업종 중앙값 4.4%보다 소폭 높은 수준입니다. 견조한 매출 성장을 통해 이익 규모를 키우고 있으나, 자본 효율성 개선을 통한 ROE 추가 상향 여지는 지속적인 관심이 필요합니다.
Q. 서흥은(는) 저평가 상태인가요?
PER 4.2배, PBR 0.4배 기준입니다. 서흥의 PER은 4.2배, PBR은 0.4배로, 업종 중앙값인 PER 12.2배, PBR 0.6배 대비 현저히 낮은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 시장이 서흥의 현재 수익성과 성장성을 저평가하고 있거나, 사업의 특정 리스크를 반영하고 있을 가능성을 시사합니다. 낮은 밸류에이션 지표는 가치투자 관점에서 매력적일 수 있으나, 그 배경에 대한 심층적인 분석이 필요합니다.
Q. 서흥의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 96.1%입니다. 서흥의 부채비율은 96.1%로 100% 미만을 유지하며 양호한 재무 안정성을 보여주고 있습니다. 이는 업종 특성을 고려할 때 비교적 안정적인 수준으로 평가할 수 있습니다. 다만, 자본집약적 산업의 특성상 향후 대규모 투자 발생 시 부채비율 변동 가능성을 배제할 수 없으므로, 지속적인 재무 건전성 관리가 중요합니다.
Q. 서흥은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 5/6개를 충족합니다. 서흥은 화학 업종 내에서 업종 중앙값을 상회하는 영업이익률과 견조한 매출 성장을 보여주는 기업입니다. 재무 안정성도 양호한 편이나, 과거 현금흐름의 변동성은 투자 결정 시 고려해야 할 부분입니다. 현재 매우 낮은 밸류에이션 지표는 긍정적인 부분이나, 시장이 이를 저평가하는 구체적인 이유에 대한 추가적인 탐구가 필요해 보입니다.
Q. 서흥의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 7,223억, 영업이익률은 7.0%입니다. 최근 3년 매출은 21.5% 변동했습니다.
Q. 서흥은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
화학 업종(73개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 저평가, PBR은 저평가 구간입니다.
“나는 7피트 장애물을 넘으려 하지 않는다. 넘기 쉬운 1피트 장애물을 찾는다.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.