한창제지 (009460) 가치투자 분석
2,330원 · 제지 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
한창제지는 국내 제지 산업에 속한 기업으로, 골판지 원지 및 백판지 등을 생산하는 사업을 영위하고 있습니다. 최근 공시된 재무제표에 따르면 약 2,670억 원의 매출을 기록하였으며, 이는 전년 대비 3.3% 감소한 수치입니다. 제지 산업의 전반적인 환경 변화와 원가 부담이 매출 감소에 영향을 미친 것으로 보입니다. 주요 사업은 산업용지 제조 및 판매에 집중되어 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | -10.7% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | -23억 (흑자 0/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 2회 | ❌ |
| 재무 안정성 | 246.7% | ❌ |
| PER | N/A | ❌ |
| PBR | 0.3배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 2,760억 | -115억 | -175억 | -4.2% |
| 2년 전 | 2,943억 | 11억 | 26억 | 0.4% |
| 최근 | 2,670억 | -52억 | -131억 | -1.9% |
동종업계 비교 — 제지 (15개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 한창제지 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | -10.7% | -1.2% | 열위 |
| PER | -배 | 26.5배 | - |
| PBR | 0.3배 | 0.3배 | 고평가 |
| 영업이익률 | -1.9% | -0.7% | 열위 |
투자 포인트 · 리스크
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.3배
- 수익성(ROE) — ROE -10.7%
- 현금창출력(FCF) — FCF -23억 (흑자 0/3년)
- 이익 안정성 — 적자 2회
- 재무 건전성 — 부채비율 246.7%
- 이익 대비 주가(PER) — PER None배
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 최근 한창제지의 영업이익률은 -1.9%를 기록하며 적자 상태에 있습니다. 이는 업종 중앙값인 -0.7%보다도 낮은 수준으로, 산업 전반의 어려움 속에서도 특히 저조한 수익성을 보여주고 있습니다. 지난 3년간 평균 ROE 또한 -10.7%로 매우 부진하여, 자본을 활용한 이익 창출 능력이 심각하게 훼손된 상태임을 알 수 있습니다. 매출 성장률 역시 -3.3%를 기록하며 외형 성장에서도 어려움을 겪고 있습니다.
② 현금흐름 — 한창제지는 지난 3개년 동안 지속적으로 마이너스(-) 자유현금흐름(FCF)을 기록했습니다. 특히 가장 최근 연도에 -23억 원, 그 이전에는 -20억 원, -142억 원을 기록하며 영업활동을 통한 현금 창출만으로는 투자 및 부채 상환 등에 필요한 자금을 충당하지 못하고 있습니다. 이는 기업의 자금 사정이 경색되어 외부 자금 조달에 의존할 가능성을 시사하며, 재무 건전성 측면에서 중요한 우려 사항으로 작용할 수 있습니다. 긍정적인 현금흐름으로의 전환이 필요해 보입니다.
③ 안정성 — 한창제지의 부채비율은 246.7%로 상당히 높은 수준을 나타내고 있습니다. 이는 자본 대비 부채의 비중이 매우 커서 재무적인 부담이 상당함을 의미하며, 유사 업종 대비 높은 편에 속합니다. 특히 수익성 악화와 맞물려 채무 상환 능력에 대한 우려를 증폭시킬 수 있습니다. 자동 평가에서 6개 항목 중 단 1개만 통과한 점도 기업의 전반적인 재무 안정성이 취약함을 보여주는 지표입니다.
④ 밸류에이션 — 현재 한창제지의 PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준입니다. 이는 장부가치 대비 기업 가치가 낮게 평가되고 있음을 의미하며, 투자자들의 보수적인 시각을 반영하는 것으로 보입니다. PER이 'None'으로 표시된 것은 순이익이 지속적으로 적자를 기록하고 있어 정상적인 PER 산정이 불가능하다는 것을 나타냅니다. 업종 중앙값 PER 26.5배와 비교하면 기업의 수익성 부재가 명확하게 드러납니다.
결론
한창제지는 매출 감소와 심각한 수익성 악화로 인해 재무적으로 어려운 상황에 직면해 있습니다. 높은 부채비율과 지속적인 마이너스 자유현금흐름은 기업의 재무 안정성을 더욱 위협하는 요소입니다. 현재 주가는 장부가 대비 낮은 수준에 거래되고 있으나, 펀더멘탈 개선이 선행되지 않는다면 가치 회복에는 시간이 필요할 것으로 판단됩니다.
자주 묻는 질문
Q. 한창제지의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 -10.7%입니다. 최근 한창제지의 영업이익률은 -1.9%를 기록하며 적자 상태에 있습니다. 이는 업종 중앙값인 -0.7%보다도 낮은 수준으로, 산업 전반의 어려움 속에서도 특히 저조한 수익성을 보여주고 있습니다. 지난 3년간 평균 ROE 또한 -10.7%로 매우 부진하여, 자본을 활용한 이익 창출 능력이 심각하게 훼손된 상태임을 알 수 있습니다. 매출 성장률 역시 -3.3%를 기록하며 외형 성장에서도 어려움을 겪고 있습니다.
Q. 한창제지은(는) 저평가 상태인가요?
PER None배, PBR 0.3배 기준입니다. 현재 한창제지의 PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준입니다. 이는 장부가치 대비 기업 가치가 낮게 평가되고 있음을 의미하며, 투자자들의 보수적인 시각을 반영하는 것으로 보입니다. PER이 'None'으로 표시된 것은 순이익이 지속적으로 적자를 기록하고 있어 정상적인 PER 산정이 불가능하다는 것을 나타냅니다. 업종 중앙값 PER 26.5배와 비교하면 기업의 수익성 부재가 명확하게 드러납니다.
Q. 한창제지의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 246.7%입니다. 한창제지의 부채비율은 246.7%로 상당히 높은 수준을 나타내고 있습니다. 이는 자본 대비 부채의 비중이 매우 커서 재무적인 부담이 상당함을 의미하며, 유사 업종 대비 높은 편에 속합니다. 특히 수익성 악화와 맞물려 채무 상환 능력에 대한 우려를 증폭시킬 수 있습니다. 자동 평가에서 6개 항목 중 단 1개만 통과한 점도 기업의 전반적인 재무 안정성이 취약함을 보여주는 지표입니다.
Q. 한창제지은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 1/6개를 충족합니다. 한창제지는 매출 감소와 심각한 수익성 악화로 인해 재무적으로 어려운 상황에 직면해 있습니다. 높은 부채비율과 지속적인 마이너스 자유현금흐름은 기업의 재무 안정성을 더욱 위협하는 요소입니다. 현재 주가는 장부가 대비 낮은 수준에 거래되고 있으나, 펀더멘탈 개선이 선행되지 않는다면 가치 회복에는 시간이 필요할 것으로 판단됩니다.
Q. 한창제지의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 2,670억, 영업이익률은 -1.9%입니다. 최근 3년 매출은 -3.3% 변동했습니다.
Q. 한창제지은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
제지 업종(15개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 열위, PER은 None, PBR은 고평가 구간입니다.
“10년 보유할 생각이 없으면 10분도 보유하지 마라.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.