모나리자 (012690) 가치투자 분석
1,504원 · 제지 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
모나리자는 국내에서 생활용품, 특히 화장지 및 미용티슈 등 위생용지 제품을 생산 및 판매하는 제지업체입니다. 오랜 업력을 바탕으로 시장에 기여해왔으나, 최근 매출 성장세가 둔화되는 추세를 보이고 있습니다. 위생용지 시장의 경쟁 심화와 원재료 가격 변동에 대한 노출이 사업의 주요 특징 중 하나입니다. 사업의 본질적인 변화보다는 기존 시장 내 경쟁력 유지가 중요해 보입니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 4.8% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | -29억 (흑자 1/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 15.0% | ✅ |
| PER | 36.7배 | ❌ |
| PBR | 0.6배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 1,298억 | 65억 | 91억 | 5.0% |
| 2년 전 | 1,263억 | 10억 | 12억 | 0.8% |
| 최근 | 1,240억 | 3억 | 15억 | 0.2% |
동종업계 비교 — 제지 (15개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 모나리자 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 4.8% | -1.2% | 우위 |
| PER | 36.7배 | 26.5배 | 고평가 |
| PBR | 0.6배 | 0.3배 | 고평가 |
| 영업이익률 | 0.2% | -0.7% | 우위 |
투자 포인트 · 리스크
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 재무 건전성 — 부채비율 15.0%
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.6배
- 수익성(ROE) — ROE 4.8%
- 현금창출력(FCF) — FCF -29억 (흑자 1/3년)
- 이익 대비 주가(PER) — PER 36.7배
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 최근 매출액은 1,240억 원을 기록했으나, 전년 대비 -4.5%의 역성장을 보이며 성장 동력 확보에 어려움을 겪고 있습니다. 영업이익률은 0.2%로 매우 낮은 수준을 기록, 업종 중앙값(-0.7%)보다는 높지만 수익성이 취약함을 시사합니다. 3년 평균 ROE는 4.8%로 업종 중앙값(-1.2%) 대비 양호하나, 절대적인 수치로는 자본 효율성 개선이 필요한 상황입니다.
② 현금흐름 — 최근 3개년 FCF는 46억 원에서 -34억 원, 그리고 -29억 원으로 마이너스 전환 후 악화되는 추세를 보였습니다. 이는 영업활동을 통해 창출되는 현금만으로는 투자 및 부채 상환 등에 필요한 자금을 충당하기 어려울 수 있음을 의미합니다. 현금흐름의 불안정성은 장기적인 사업 운영에 잠재적 위험 요소로 작용할 수 있으며, 효율적인 현금 관리가 요구됩니다.
③ 안정성 — 부채비율은 15.0%로 매우 낮은 수준을 유지하고 있어 재무적으로 안정적입니다. 이는 차입금 의존도가 낮고, 외부 환경 변화에 대한 완충 능력이 상대적으로 뛰어나다는 긍정적인 신호입니다. 다만, 낮은 부채비율이 반드시 성장 동력으로 직결되는 것은 아니므로, 사업의 질적인 성장에 대한 고민도 필요합니다.
④ 밸류에이션 — 현재 PER은 36.7배로 업종 중앙값 26.5배 대비 높은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 낮은 수익성 대비 높은 시장 평가를 받고 있음을 나타낼 수 있습니다. PBR은 0.6배로 업종 중앙값 0.3배보다는 높지만, 장부가치 대비 저평가되어 있다고 판단할 여지는 있습니다. 현재의 밸류에이션 지표들은 낮은 수익성 대비 다소 높은 수준으로, 시장의 기대 요소를 분석해 볼 필요가 있습니다.
결론
모나리자는 낮은 부채비율로 재무 안정성은 확보되었으나, 지속적인 매출 역성장과 매우 낮은 수익성이라는 과제를 안고 있습니다. 현금흐름 또한 최근 2년간 마이너스를 기록하며 사업 운영의 효율성 개선이 시급해 보입니다. 현재 밸류에이션 지표들은 낮은 수익성 대비 다소 높게 평가되고 있어, 향후 수익성 회복 및 성장 동력 확보 여부가 투자 판단에 중요한 요소가 될 것입니다.
자주 묻는 질문
Q. 모나리자의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 4.8%입니다. 최근 매출액은 1,240억 원을 기록했으나, 전년 대비 -4.5%의 역성장을 보이며 성장 동력 확보에 어려움을 겪고 있습니다. 영업이익률은 0.2%로 매우 낮은 수준을 기록, 업종 중앙값(-0.7%)보다는 높지만 수익성이 취약함을 시사합니다. 3년 평균 ROE는 4.8%로 업종 중앙값(-1.2%) 대비 양호하나, 절대적인 수치로는 자본 효율성 개선이 필요한 상황입니다.
Q. 모나리자은(는) 저평가 상태인가요?
PER 36.7배, PBR 0.6배 기준입니다. 현재 PER은 36.7배로 업종 중앙값 26.5배 대비 높은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 낮은 수익성 대비 높은 시장 평가를 받고 있음을 나타낼 수 있습니다. PBR은 0.6배로 업종 중앙값 0.3배보다는 높지만, 장부가치 대비 저평가되어 있다고 판단할 여지는 있습니다. 현재의 밸류에이션 지표들은 낮은 수익성 대비 다소 높은 수준으로, 시장의 기대 요소를 분석해 볼 필요가 있습니다.
Q. 모나리자의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 15.0%입니다. 부채비율은 15.0%로 매우 낮은 수준을 유지하고 있어 재무적으로 안정적입니다. 이는 차입금 의존도가 낮고, 외부 환경 변화에 대한 완충 능력이 상대적으로 뛰어나다는 긍정적인 신호입니다. 다만, 낮은 부채비율이 반드시 성장 동력으로 직결되는 것은 아니므로, 사업의 질적인 성장에 대한 고민도 필요합니다.
Q. 모나리자은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 3/6개를 충족합니다. 모나리자는 낮은 부채비율로 재무 안정성은 확보되었으나, 지속적인 매출 역성장과 매우 낮은 수익성이라는 과제를 안고 있습니다. 현금흐름 또한 최근 2년간 마이너스를 기록하며 사업 운영의 효율성 개선이 시급해 보입니다. 현재 밸류에이션 지표들은 낮은 수익성 대비 다소 높게 평가되고 있어, 향후 수익성 회복 및 성장 동력 확보 여부가 투자 판단에 중요한 요소가 될 것입니다.
Q. 모나리자의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 1,240억, 영업이익률은 0.2%입니다. 최근 3년 매출은 -4.5% 변동했습니다.
Q. 모나리자은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
제지 업종(15개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 고평가, PBR은 고평가 구간입니다.
“가격은 당신이 내는 것, 가치는 당신이 얻는 것이다.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.