한세예스24홀딩스 (016450) 가치투자 분석

4,160원 · 의류 · 분석일 2026.06.23

“의류 OEM과 온라인 서점 지주사, 성장세 유지하나 수익성과 재무 안정성 우려.”

기업 개요

한세예스24홀딩스는 의류 OEM 사업을 영위하는 한세실업과 온라인 서점 사업을 담당하는 예스24를 자회사로 둔 지주회사입니다. 글로벌 의류 OEM 사업을 통해 안정적인 수익 기반을 확보하고 있으며, 온라인 콘텐츠 및 미디어 부문으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 최근 3.4조 원의 매출을 기록하며 견고한 외형 성장을 보여주고 있습니다. 이러한 다각화된 사업 포트폴리오를 통해 그룹 전체의 시너지를 추구하고 있습니다.

평가표 — 버핏식 7개 기준

항목	수치	판정
경제적 해자	사람 보강 필요	➖
ROE (3년 평균)	3.9%	❌
오너이익(FCF)	-1,746억 (흑자 1/3년)	❌
이익 일관성	적자 없음	✅
재무 안정성	222.5%	❌
PER	N/A	❌
PBR	0.2배	✅

자동 6개 중 2개 충족

경제적 해자(정성)는 통과 종목에 한해 별도 보강합니다.

재무 하이라이트

연도	매출	영업이익	순이익	영업이익률
3년 전	2.8조	1,897억	1,114억	6.8%
2년 전	2.8조	1,523억	250억	5.4%
최근	3.4조	655억	-232억	1.9%

매출 · 영업이익 추이

동종업계 비교 — 의류 (16개 종목)

같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.

지표	한세예스24홀딩스	업종 중앙값	평가
ROE	3.9%	3.8%	우위
PER	-배	6.4배	-
PBR	0.2배	0.3배	저평가
영업이익률	1.9%	3.2%	열위

투자 포인트 · 리스크

✅ 투자 포인트

이익 안정성 — 적자 없음
자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.2배

⚠️ 리스크

수익성(ROE) — ROE 3.9%
현금창출력(FCF) — FCF -1,746억 (흑자 1/3년)
재무 건전성 — 부채비율 222.5%
이익 대비 주가(PER) — PER None배

3개년 추이

ROE 추이 (합격선 15%)

잉여현금흐름(FCF) 추이

상세 분석

① 수익성 — 한세예스24홀딩스는 최근 매출이 3.4조 원으로 22.6%의 높은 성장률을 기록하며 외형 확대를 지속하고 있습니다. 그러나 1.9%의 영업이익률은 업종 중앙값 3.2%에 비해 낮은 수준으로, 매출 성장에 비해 수익성은 다소 아쉬운 모습을 보입니다. 3년 평균 ROE 또한 3.9%로 업종 중앙값 3.8%와 유사한 수준이지만, 매출 규모 대비 효율적인 자본 활용에 대한 추가적인 분석이 필요해 보입니다. 전반적으로 매출 성장세는 긍정적이나, 수익성 개선은 지속적인 과제로 남아있습니다.

② 현금흐름 — 기업의 현금흐름을 나타내는 FCF는 3개년 동안 1,674억 원에서 -315억 원, 그리고 -1,746억 원으로 지속적인 감소 추세를 보였습니다. 이는 영업활동을 통해 창출되는 현금보다 투자 활동이나 재무 활동에 사용되는 현금이 많아졌음을 시사합니다. 특히 최근 마이너스 폭이 확대된 점은 신규 투자 및 운영 자금 소요가 증가했거나, 영업 현금 흐름 자체의 약화 가능성을 내포합니다. 안정적인 사업 운영을 위한 현금흐름 관리 및 개선 노력이 중요해 보입니다.

③ 안정성 — 한세예스24홀딩스의 부채비율은 222.5%로 업종 중앙값 대비 높은 수준으로 판단됩니다. 이는 그룹 전반의 사업 확장이나 투자 활동이 활발했음을 시사할 수도 있지만, 재무적 부담이 가중될 가능성도 내포합니다. 지주회사 특성상 자회사들의 부채를 반영하는 측면도 있으나, 유사 업종 대비 높은 부채비율은 향후 금리 인상 등 외부 환경 변화에 취약할 수 있습니다. 안정적인 재무구조 유지를 위한 부채 관리 및 자본 확충 방안 모색이 필요합니다.

④ 밸류에이션 — PER이 'None'으로 표기된 것은 최근 회계연도에 순손실이 발생했을 가능성을 시사하며, 이는 기업의 수익성에 대한 우려를 반영합니다. PBR은 0.2배로 업종 중앙값 0.3배보다 낮은 수준을 기록하고 있어, 현재 주가가 기업의 장부가치보다 현저히 낮게 평가되고 있음을 나타냅니다. 이는 시장이 기업의 성장성과 수익성에 대해 보수적인 시각을 가지고 있거나, 혹은 저평가된 측면이 있을 수 있음을 의미합니다. 낮은 PBR은 매력적으로 보일 수 있으나, 순손실 발생 등 근본적인 수익성 개선 여부가 밸류에이션 재평가의 핵심이 될 것입니다.

결론

한세예스24홀딩스는 의류 OEM 및 온라인 서점을 기반으로 높은 매출 성장세를 보여주고 있습니다. 그러나 저조한 영업이익률, 악화되는 현금흐름, 높은 부채비율은 재무적 안정성과 수익성 측면에서 우려를 낳고 있습니다. 따라서 향후 투자자들은 매출 성장을 지속하면서도 수익성을 개선하고, 현금흐름을 안정화하며 재무건전성을 확보하는 노력에 주목해야 할 것입니다.

자주 묻는 질문

Q. 한세예스24홀딩스의 ROE는 얼마인가요?

최근 3년 평균 ROE는 3.9%입니다. 한세예스24홀딩스는 최근 매출이 3.4조 원으로 22.6%의 높은 성장률을 기록하며 외형 확대를 지속하고 있습니다. 그러나 1.9%의 영업이익률은 업종 중앙값 3.2%에 비해 낮은 수준으로, 매출 성장에 비해 수익성은 다소 아쉬운 모습을 보입니다. 3년 평균 ROE 또한 3.9%로 업종 중앙값 3.8%와 유사한 수준이지만, 매출 규모 대비 효율적인 자본 활용에 대한 추가적인 분석이 필요해 보입니다. 전반적으로 매출 성장세는 긍정적이나, 수익성 개선은 지속적인 과제로 남아있습니다.

Q. 한세예스24홀딩스은(는) 저평가 상태인가요?

PER None배, PBR 0.2배 기준입니다. PER이 'None'으로 표기된 것은 최근 회계연도에 순손실이 발생했을 가능성을 시사하며, 이는 기업의 수익성에 대한 우려를 반영합니다. PBR은 0.2배로 업종 중앙값 0.3배보다 낮은 수준을 기록하고 있어, 현재 주가가 기업의 장부가치보다 현저히 낮게 평가되고 있음을 나타냅니다. 이는 시장이 기업의 성장성과 수익성에 대해 보수적인 시각을 가지고 있거나, 혹은 저평가된 측면이 있을 수 있음을 의미합니다. 낮은 PBR은 매력적으로 보일 수 있으나, 순손실 발생 등 근본적인 수익성 개선 여부가 밸류에이션 재평가의 핵심이 될 것입니다.

Q. 한세예스24홀딩스의 재무는 안정적인가요?

부채비율은 222.5%입니다. 한세예스24홀딩스의 부채비율은 222.5%로 업종 중앙값 대비 높은 수준으로 판단됩니다. 이는 그룹 전반의 사업 확장이나 투자 활동이 활발했음을 시사할 수도 있지만, 재무적 부담이 가중될 가능성도 내포합니다. 지주회사 특성상 자회사들의 부채를 반영하는 측면도 있으나, 유사 업종 대비 높은 부채비율은 향후 금리 인상 등 외부 환경 변화에 취약할 수 있습니다. 안정적인 재무구조 유지를 위한 부채 관리 및 자본 확충 방안 모색이 필요합니다.

Q. 한세예스24홀딩스은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?

7개 기준 중 자동 평가 2/6개를 충족합니다. 한세예스24홀딩스는 의류 OEM 및 온라인 서점을 기반으로 높은 매출 성장세를 보여주고 있습니다. 그러나 저조한 영업이익률, 악화되는 현금흐름, 높은 부채비율은 재무적 안정성과 수익성 측면에서 우려를 낳고 있습니다. 따라서 향후 투자자들은 매출 성장을 지속하면서도 수익성을 개선하고, 현금흐름을 안정화하며 재무건전성을 확보하는 노력에 주목해야 할 것입니다.

Q. 한세예스24홀딩스의 매출과 영업이익률은 어떤가요?

최근 매출은 3.4조, 영업이익률은 1.9%입니다. 최근 3년 매출은 22.6% 변동했습니다.

Q. 한세예스24홀딩스은(는) 동종업계 대비 어떤가요?

의류 업종(16개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 None, PBR은 저평가 구간입니다.

“나는 7피트 장애물을 넘으려 하지 않는다. 넘기 쉬운 1피트 장애물을 찾는다.” — 워런 버핏

※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.