백산 (035150) 가치투자 분석
9,420원 · 고무·플라스틱 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
백산은 고성능 인조가죽 및 합성피혁 전문 제조업체로, 스포츠 신발, 차량 내장재, IT기기 등 다양한 산업에 핵심 소재를 공급합니다. 최근 연간 매출액 5,049억 원을 기록하며 전년 대비 20.9%의 높은 성장률을 달성했습니다. 이는 주력 제품군의 꾸준한 수요와 성공적인 시장 확장에 힘입은 결과로 분석됩니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 18.7% | ✅ |
| 오너이익(FCF) | 278억 (흑자 3/3년) | ✅ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 71.4% | ✅ |
| PER | 5.7배 | ✅ |
| PBR | 0.7배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 4,177억 | 531억 | 405억 | 12.7% |
| 2년 전 | 4,970억 | 765억 | 599억 | 15.4% |
| 최근 | 5,049억 | 536억 | 332억 | 10.6% |
동종업계 비교 — 고무·플라스틱 (24개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 백산 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 18.7% | 6.1% | 우위 |
| PER | 5.7배 | 8.5배 | 저평가 |
| PBR | 0.7배 | 0.5배 | 고평가 |
| 영업이익률 | 10.6% | 4.9% | 우위 |
투자 포인트 · 리스크
- 수익성(ROE) — ROE 18.7%
- 현금창출력(FCF) — FCF 278억 (흑자 3/3년)
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 재무 건전성 — 부채비율 71.4%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 5.7배
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.7배
- 두드러진 미달 항목 없음
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 백산은 10.6%의 뛰어난 영업이익률을 기록하며 업종 중앙값 4.9%를 크게 상회하는 수익성을 보였습니다. 3년 평균 ROE 또한 18.7%로 업종 중앙값 6.1% 대비 월등히 높아, 자본을 효율적으로 활용하여 높은 이익을 창출하는 능력이 우수합니다. 이러한 수익성은 고부가가치 제품 비중 확대와 효과적인 원가 관리가 복합적으로 작용한 결과로 해석됩니다.
② 현금흐름 — 최근 3개년 동안 백산의 잉여현금흐름(FCF)은 각각 357억 원, 189억 원, 278억 원을 기록하며 꾸준히 양(+)의 현금흐름을 창출해왔습니다. 비록 연도별 변동성은 존재하지만, 전반적으로 사업 운영을 통해 안정적으로 현금을 확보하고 있음을 시사합니다. 이는 투자 및 재무 활동을 위한 자체적인 자금 조달 능력이 양호하다는 것을 의미합니다.
③ 안정성 — 백산의 부채비율은 71.4%로, 일반적으로 재무 건전성이 양호하다고 평가되는 수준을 유지하고 있습니다. 이는 과도한 차입에 의존하지 않고 사업을 영위하고 있음을 보여주며, 외부 환경 변화에 대한 기업의 완충력을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 안정적인 재무 구조는 지속 가능한 성장의 기반이 될 수 있습니다.
④ 밸류에이션 — 백산의 현재 PER은 5.7배, PBR은 0.7배로, 각각 업종 중앙값 8.5배와 0.5배와 비교할 때 PER은 저평가된 측면이 있습니다. PBR은 업종 평균 대비 다소 높지만, 백산의 월등히 높은 수익성(ROE, 영업이익률)을 고려하면 합리적인 수준일 수 있습니다. 이는 시장이 백산의 우수한 실적과 성장 가능성을 일정 부분 반영하고 있음을 시사합니다.
결론
백산은 고성능 인조가죽 시장에서 견고한 입지를 바탕으로 높은 성장성과 뛰어난 수익성을 동시에 보여주는 기업입니다. 재무 안정성 또한 양호한 수준을 유지하며 꾸준히 잉여현금흐름을 창출하는 점은 긍정적입니다. 다만, 시장 환경 변화에 따른 원재료 가격 변동성 및 경쟁 심화 가능성은 지속적으로 주시해야 할 리스크 요인으로 판단됩니다.
자주 묻는 질문
Q. 백산의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 18.7%입니다. 백산은 10.6%의 뛰어난 영업이익률을 기록하며 업종 중앙값 4.9%를 크게 상회하는 수익성을 보였습니다. 3년 평균 ROE 또한 18.7%로 업종 중앙값 6.1% 대비 월등히 높아, 자본을 효율적으로 활용하여 높은 이익을 창출하는 능력이 우수합니다. 이러한 수익성은 고부가가치 제품 비중 확대와 효과적인 원가 관리가 복합적으로 작용한 결과로 해석됩니다.
Q. 백산은(는) 저평가 상태인가요?
PER 5.7배, PBR 0.7배 기준입니다. 백산의 현재 PER은 5.7배, PBR은 0.7배로, 각각 업종 중앙값 8.5배와 0.5배와 비교할 때 PER은 저평가된 측면이 있습니다. PBR은 업종 평균 대비 다소 높지만, 백산의 월등히 높은 수익성(ROE, 영업이익률)을 고려하면 합리적인 수준일 수 있습니다. 이는 시장이 백산의 우수한 실적과 성장 가능성을 일정 부분 반영하고 있음을 시사합니다.
Q. 백산의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 71.4%입니다. 백산의 부채비율은 71.4%로, 일반적으로 재무 건전성이 양호하다고 평가되는 수준을 유지하고 있습니다. 이는 과도한 차입에 의존하지 않고 사업을 영위하고 있음을 보여주며, 외부 환경 변화에 대한 기업의 완충력을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 안정적인 재무 구조는 지속 가능한 성장의 기반이 될 수 있습니다.
Q. 백산은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 6/6개를 충족합니다. 백산은 고성능 인조가죽 시장에서 견고한 입지를 바탕으로 높은 성장성과 뛰어난 수익성을 동시에 보여주는 기업입니다. 재무 안정성 또한 양호한 수준을 유지하며 꾸준히 잉여현금흐름을 창출하는 점은 긍정적입니다. 다만, 시장 환경 변화에 따른 원재료 가격 변동성 및 경쟁 심화 가능성은 지속적으로 주시해야 할 리스크 요인으로 판단됩니다.
Q. 백산의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 5,049억, 영업이익률은 10.6%입니다. 최근 3년 매출은 20.9% 변동했습니다.
Q. 백산은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
고무·플라스틱 업종(24개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 저평가, PBR은 고평가 구간입니다.
“10년 보유할 생각이 없으면 10분도 보유하지 마라.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.