모나용평 (070960) 가치투자 분석

2,325원 · 숙박·음식 · 분석일 2026.06.23

“리조트 운영 사업자, 매출 성장 및 수익성 개선에도 투자로 인한 자본 효율성 및 현금흐름 부담.”

기업 개요

모나용평은 국내 대표적인 사계절 복합 리조트 사업자로, 숙박, 레저, 음식 등 다양한 서비스를 제공합니다. 주요 사업은 평창 지역의 스키장 및 골프장 운영, 콘도미니엄 분양 및 임대, 워터파크 등입니다. 최근 코로나19 팬데믹 이후 외부 활동 증가 추세에 힘입어 실적 개선 흐름을 보이고 있습니다. 이는 고객 경험 확대를 위한 시설 투자와 마케팅 노력의 결과로 분석됩니다.

평가표 — 버핏식 7개 기준

항목	수치	판정
경제적 해자	사람 보강 필요	➖
ROE (3년 평균)	-1.3%	❌
오너이익(FCF)	-397억 (흑자 1/3년)	❌
이익 일관성	적자 없음	✅
재무 안정성	183.4%	❌
PER	N/A	❌
PBR	0.3배	✅

자동 6개 중 2개 충족

경제적 해자(정성)는 통과 종목에 한해 별도 보강합니다.

재무 하이라이트

연도	매출	영업이익	순이익	영업이익률
3년 전	2,116억	214억	100억	10.1%
2년 전	2,678억	270억	79억	10.1%
최근	2,501억	233억	-306억	9.3%

매출 · 영업이익 추이

동종업계 비교 — 숙박·음식 (2개 종목)

같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.

지표	모나용평	업종 중앙값	평가
ROE	-1.3%	4.2%	열위
PER	-배	2배	-
PBR	0.3배	0.3배	고평가
영업이익률	9.3%	4.9%	우위

투자 포인트 · 리스크

✅ 투자 포인트

이익 안정성 — 적자 없음
자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.3배

⚠️ 리스크

수익성(ROE) — ROE -1.3%
현금창출력(FCF) — FCF -397억 (흑자 1/3년)
재무 건전성 — 부채비율 183.4%
이익 대비 주가(PER) — PER None배

3개년 추이

ROE 추이 (합격선 15%)

잉여현금흐름(FCF) 추이

상세 분석

① 수익성 — 매출액은 최근 2,501억 원을 기록하며 전년 대비 18.2%의 높은 성장률을 보였습니다. 영업이익률은 9.3%로 업종 중앙값 4.9%를 크게 상회하며 우수한 수익성을 입증했습니다. 그러나 3년 평균 ROE는 -1.3%로 마이너스를 기록하여, 외형 성장 및 영업이익률 개선에도 불구하고 자기자본 효율성 측면에서는 여전히 개선이 필요합니다. 이는 과거의 누적된 손실 또는 자본 구조의 특징에서 기인했을 가능성이 있습니다.

② 현금흐름 — 모나용평의 지난 3개년 FCF는 [1,050억, -1,241억, -397억]으로 큰 변동성을 보이며 전반적으로 마이너스 흐름이 두드러집니다. 이는 적극적인 시설 투자 및 사업 확장에 따른 자본적 지출(CapEx)이 많았음을 시사합니다. 미래 성장 동력 확보를 위한 투자는 긍정적이나, 지속적인 마이너스 FCF는 외부 자금 조달 의존도를 높이고 재무적 부담으로 작용할 수 있습니다. 향후 투자 성과가 현금 흐름으로 이어지는지 면밀한 관찰이 필요합니다.

③ 안정성 — 부채비율은 183.4%로 기록되어 재무 안정성 측면에서 다소 높은 수준임을 알 수 있습니다. 이는 현금 흐름에서 언급된 대규모 투자 활동과 무관하지 않을 것으로 보입니다. 다만, 리조트 사업 특성상 상당 부분의 자산이 유형 자산으로 구성되어 있어 자산 담보력을 확보할 가능성도 고려해야 합니다. 향후 현금 창출 능력이 개선되어 부채 상환 부담을 줄일 수 있는지가 중요합니다.

④ 밸류에이션 — PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준을 보이고 있습니다. 이는 현재 시장에서 기업의 장부가치 대비 낮은 평가를 받고 있음을 나타냅니다. PER은 순이익이 음수여서 산출 불가(None)로 표시되어 가치 평가에 어려움이 있습니다. 기업의 높은 부채비율과 마이너스 ROE 등을 감안할 때, 시장은 현재 모나용평의 성장 잠재력보다는 재무적 리스크에 더 큰 비중을 두고 평가하는 것으로 해석됩니다.

결론

모나용평은 최근 매출 성장과 업종 평균을 상회하는 영업이익률을 기록하며 사업적 회복세를 보이고 있습니다. 그러나 대규모 투자로 인한 마이너스 현금흐름과 높은 부채비율, 낮은 자본 효율성은 여전히 투자자들에게 리스크 요인으로 작용하고 있습니다. 향후 투자 성과가 안정적인 현금 창출과 재무 구조 개선으로 이어지는지 지속적인 관찰이 필요합니다.

자주 묻는 질문

Q. 모나용평의 ROE는 얼마인가요?

최근 3년 평균 ROE는 -1.3%입니다. 매출액은 최근 2,501억 원을 기록하며 전년 대비 18.2%의 높은 성장률을 보였습니다. 영업이익률은 9.3%로 업종 중앙값 4.9%를 크게 상회하며 우수한 수익성을 입증했습니다. 그러나 3년 평균 ROE는 -1.3%로 마이너스를 기록하여, 외형 성장 및 영업이익률 개선에도 불구하고 자기자본 효율성 측면에서는 여전히 개선이 필요합니다. 이는 과거의 누적된 손실 또는 자본 구조의 특징에서 기인했을 가능성이 있습니다.

Q. 모나용평은(는) 저평가 상태인가요?

PER None배, PBR 0.3배 기준입니다. PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준을 보이고 있습니다. 이는 현재 시장에서 기업의 장부가치 대비 낮은 평가를 받고 있음을 나타냅니다. PER은 순이익이 음수여서 산출 불가(None)로 표시되어 가치 평가에 어려움이 있습니다. 기업의 높은 부채비율과 마이너스 ROE 등을 감안할 때, 시장은 현재 모나용평의 성장 잠재력보다는 재무적 리스크에 더 큰 비중을 두고 평가하는 것으로 해석됩니다.

Q. 모나용평의 재무는 안정적인가요?

부채비율은 183.4%입니다. 부채비율은 183.4%로 기록되어 재무 안정성 측면에서 다소 높은 수준임을 알 수 있습니다. 이는 현금 흐름에서 언급된 대규모 투자 활동과 무관하지 않을 것으로 보입니다. 다만, 리조트 사업 특성상 상당 부분의 자산이 유형 자산으로 구성되어 있어 자산 담보력을 확보할 가능성도 고려해야 합니다. 향후 현금 창출 능력이 개선되어 부채 상환 부담을 줄일 수 있는지가 중요합니다.

Q. 모나용평은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?

7개 기준 중 자동 평가 2/6개를 충족합니다. 모나용평은 최근 매출 성장과 업종 평균을 상회하는 영업이익률을 기록하며 사업적 회복세를 보이고 있습니다. 그러나 대규모 투자로 인한 마이너스 현금흐름과 높은 부채비율, 낮은 자본 효율성은 여전히 투자자들에게 리스크 요인으로 작용하고 있습니다. 향후 투자 성과가 안정적인 현금 창출과 재무 구조 개선으로 이어지는지 지속적인 관찰이 필요합니다.

Q. 모나용평의 매출과 영업이익률은 어떤가요?

최근 매출은 2,501억, 영업이익률은 9.3%입니다. 최근 3년 매출은 18.2% 변동했습니다.

Q. 모나용평은(는) 동종업계 대비 어떤가요?

숙박·음식 업종(2개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 열위, PER은 None, PBR은 고평가 구간입니다.

“훌륭한 기업을 적정가에 사는 것이, 평범한 기업을 헐값에 사는 것보다 낫다.” — 워런 버핏

※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.