비상교육 (100220) 가치투자 분석
5,390원 · 출판 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
비상교육은 1997년 설립된 교육 전문 기업으로, 교재 출판을 시작으로 온라인 학습, 학원 교육 등 다양한 교육 사업을 영위하고 있습니다. 주요 사업 영역은 초·중·고 교재 및 참고서 출판, 이러닝 콘텐츠 개발 및 서비스, 그리고 학원 사업 등입니다. 최근 2,688억 원의 매출을 기록하며 꾸준한 사업 기반을 보여주고 있으며, 디지털 교육 콘텐츠와 글로벌 교육 사업으로의 확장을 모색하고 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 0.8% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | 225억 (흑자 1/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 1회 | ❌ |
| 재무 안정성 | 99.9% | ✅ |
| PER | 3.3배 | ✅ |
| PBR | 0.4배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 2,524억 | -58억 | -124억 | -2.3% |
| 2년 전 | 2,465억 | 102억 | -29억 | 4.1% |
| 최근 | 2,688억 | 216억 | 213억 | 8.0% |
동종업계 비교 — 출판 (8개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 비상교육 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 0.8% | 5.7% | 열위 |
| PER | 3.3배 | 14.4배 | 저평가 |
| PBR | 0.4배 | 0.8배 | 저평가 |
| 영업이익률 | 8% | 7% | 우위 |
투자 포인트 · 리스크
- 재무 건전성 — 부채비율 99.9%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 3.3배
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.4배
- 수익성(ROE) — ROE 0.8%
- 현금창출력(FCF) — FCF 225억 (흑자 1/3년)
- 이익 안정성 — 적자 1회
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 비상교육은 최근 2,688억 원의 매출과 함께 8.0%의 영업이익률을 기록하여 업종 중앙값(7.0%)을 상회하는 수익성을 보여주었습니다. 매출은 전년 대비 6.5% 성장하며 외형적인 확장을 이어가고 있습니다. 그러나 3개년 평균 ROE가 0.8%로 매우 낮은 수준에 머물러 있어, 매출과 영업이익률 대비 자기자본 활용 효율성은 다소 저조하다고 평가할 수 있습니다. 이는 수익 창출력이 자기자본 증가로 충분히 이어지지 못하고 있음을 시사합니다.
② 현금흐름 — 비상교육의 최근 3개년 잉여현금흐름(FCF)은 변동을 보였습니다. 초기 두 해 동안은 각각 -583억 원, -169억 원으로 마이너스 현금흐름을 기록하여 투자 및 운영에 외부 자금 조달이 필요했을 수 있습니다. 하지만 가장 최근 회계연도에는 225억 원의 플러스 현금흐름을 창출하며 현금 창출 능력이 긍정적으로 전환되고 있음을 보여주었습니다. 이는 사업 안정화 또는 투자 효율성 개선과 관련이 있을 수 있으며, 향후 지속적인 긍정적 흐름 유지가 중요합니다.
③ 안정성 — 비상교육의 부채비율은 99.9%로, 일반적으로 100% 미만은 재무 건전성 측면에서 양호한 수준으로 평가됩니다. 이는 기업의 자산 대비 부채 부담이 과도하지 않음을 의미합니다. 그러나 앞서 언급된 낮은 ROE(0.8%)는 자기자본 이익률이 낮아 자본을 효율적으로 사용하여 수익을 창출하는 능력이 부족하다는 점을 시사합니다. 전반적인 재무적 안정성은 유지하고 있으나, 자본 효율성 개선이 중요한 과제로 보입니다.
④ 밸류에이션 — 비상교육의 현재 PER은 3.3배, PBR은 0.4배로, 업종 중앙값인 PER 14.4배와 PBR 0.8배 대비 상당히 낮은 수준에 거래되고 있습니다. 이러한 낮은 밸류에이션 지표는 시장이 비상교육의 미래 성장성이나 수익 창출력에 대해 보수적으로 평가하고 있음을 시사할 수 있습니다. 특히 PBR이 순자산 가치보다 낮은 0.4배인 점은 시장에서 기업의 자산 가치조차 충분히 반영되지 않고 있음을 의미합니다. 낮은 ROE와 연계하여 해석할 때, 저평가 요인과 함께 기업 가치 개선의 필요성을 동시에 내포하고 있습니다.
결론
비상교육은 출판업을 기반으로 안정적인 교육 사업을 영위하며 매출 성장과 업종 평균 이상의 영업이익률을 기록하고 있습니다. 그러나 낮은 자기자본이익률(ROE)과 과거 마이너스였던 잉여현금흐름은 자본 효율성 및 현금 창출 능력에 대한 지속적인 개선 노력이 필요함을 시사합니다. 최근 잉여현금흐름이 긍정적으로 전환되었고, 현재 낮은 밸류에이션 지표를 보이고 있어 향후 수익성 개선과 자본 효율성 증대가 동반된다면 시장에서의 재평가 여지를 가질 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 비상교육의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 0.8%입니다. 비상교육은 최근 2,688억 원의 매출과 함께 8.0%의 영업이익률을 기록하여 업종 중앙값(7.0%)을 상회하는 수익성을 보여주었습니다. 매출은 전년 대비 6.5% 성장하며 외형적인 확장을 이어가고 있습니다. 그러나 3개년 평균 ROE가 0.8%로 매우 낮은 수준에 머물러 있어, 매출과 영업이익률 대비 자기자본 활용 효율성은 다소 저조하다고 평가할 수 있습니다. 이는 수익 창출력이 자기자본 증가로 충분히 이어지지 못하고 있음을 시사합니다.
Q. 비상교육은(는) 저평가 상태인가요?
PER 3.3배, PBR 0.4배 기준입니다. 비상교육의 현재 PER은 3.3배, PBR은 0.4배로, 업종 중앙값인 PER 14.4배와 PBR 0.8배 대비 상당히 낮은 수준에 거래되고 있습니다. 이러한 낮은 밸류에이션 지표는 시장이 비상교육의 미래 성장성이나 수익 창출력에 대해 보수적으로 평가하고 있음을 시사할 수 있습니다. 특히 PBR이 순자산 가치보다 낮은 0.4배인 점은 시장에서 기업의 자산 가치조차 충분히 반영되지 않고 있음을 의미합니다. 낮은 ROE와 연계하여 해석할 때, 저평가 요인과 함께 기업 가치 개선의 필요성을 동시에 내포하고 있습니다.
Q. 비상교육의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 99.9%입니다. 비상교육의 부채비율은 99.9%로, 일반적으로 100% 미만은 재무 건전성 측면에서 양호한 수준으로 평가됩니다. 이는 기업의 자산 대비 부채 부담이 과도하지 않음을 의미합니다. 그러나 앞서 언급된 낮은 ROE(0.8%)는 자기자본 이익률이 낮아 자본을 효율적으로 사용하여 수익을 창출하는 능력이 부족하다는 점을 시사합니다. 전반적인 재무적 안정성은 유지하고 있으나, 자본 효율성 개선이 중요한 과제로 보입니다.
Q. 비상교육은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 3/6개를 충족합니다. 비상교육은 출판업을 기반으로 안정적인 교육 사업을 영위하며 매출 성장과 업종 평균 이상의 영업이익률을 기록하고 있습니다. 그러나 낮은 자기자본이익률(ROE)과 과거 마이너스였던 잉여현금흐름은 자본 효율성 및 현금 창출 능력에 대한 지속적인 개선 노력이 필요함을 시사합니다. 최근 잉여현금흐름이 긍정적으로 전환되었고, 현재 낮은 밸류에이션 지표를 보이고 있어 향후 수익성 개선과 자본 효율성 증대가 동반된다면 시장에서의 재평가 여지를 가질 수 있습니다.
Q. 비상교육의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 2,688억, 영업이익률은 8.0%입니다. 최근 3년 매출은 6.5% 변동했습니다.
Q. 비상교육은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
출판 업종(8개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 열위, PER은 저평가, PBR은 저평가 구간입니다.
“남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 두려워할 때 탐욕스러워져라.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.