한세실업 (105630) 가치투자 분석
8,220원 · 의류 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
한세실업은 세계 주요 브랜드에 의류를 기획, 생산하여 공급하는 글로벌 의류 OEM/ODM 전문기업입니다. 주로 미국 시장을 기반으로 베트남, 인도네시아 등 해외 생산 거점을 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다. 갭, H&M, 아메리칸이글 등 다수의 글로벌 패션 브랜드를 고객사로 보유하며 안정적인 사업 관계를 유지하고 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 11.1% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | -477억 (흑자 1/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 109.0% | ❌ |
| PER | 5.7배 | ✅ |
| PBR | 0.4배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 1.7조 | 1,682억 | 1,120억 | 9.8% |
| 2년 전 | 1.8조 | 1,422억 | 584억 | 7.9% |
| 최근 | 1.9조 | 834억 | 573억 | 4.3% |
동종업계 비교 — 의류 (16개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 한세실업 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 11.1% | 3.8% | 우위 |
| PER | 5.7배 | 6.4배 | 저평가 |
| PBR | 0.4배 | 0.3배 | 고평가 |
| 영업이익률 | 4.3% | 3.2% | 우위 |
투자 포인트 · 리스크
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 이익 대비 주가(PER) — PER 5.7배
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.4배
- 수익성(ROE) — ROE 11.1%
- 현금창출력(FCF) — FCF -477억 (흑자 1/3년)
- 재무 건전성 — 부채비율 109.0%
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 매출액 1.9조 원, 매출 성장률 13.6%를 기록하며 양호한 외형 성장을 지속하고 있습니다. 영업이익률은 4.3%로 업종 중앙값 3.2% 대비 높은 수준을 유지하며 효율적인 이익 창출 능력을 보여줍니다. 3년 평균 ROE 또한 11.1%로 업종 중앙값 3.8%를 크게 상회하여, 자기자본 대비 높은 수익성을 시현하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 안정적인 글로벌 고객사 확보와 생산 효율성 관리에 기인한 것으로 판단됩니다.
② 현금흐름 — 최근 3개년 FCF는 1,460억 원에서 -25억 원, 다시 -477억 원으로 변동성이 큰 흐름을 보였습니다. 긍정적인 초기 흐름 이후 마이너스로 전환된 FCF는 설비 투자나 운전자본 부담 증가 등 사업 확장에 따른 현금 유출이 발생했음을 시사합니다. 안정적인 사업 운영을 위해서는 향후 FCF 흐름의 개선 및 안정화가 중요하게 고려될 부분입니다.
③ 안정성 — 부채비율은 109.0%로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 이는 과도한 차입에 의존하기보다는 사업을 자체적으로 운영할 수 있는 재무적 여력을 갖추고 있음을 나타냅니다. 다만, 향후 투자 확대 시 부채 증가 가능성도 염두에 두어야 할 것입니다.
④ 밸류에이션 — 한세실업의 현재 PER은 5.7배로 업종 중앙값 6.4배보다 낮게 평가받고 있으며, PBR은 0.4배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준입니다. 이는 높은 ROE와 영업이익률 등 우수한 수익성을 고려할 때, 시장에서 저평가되어 있을 가능성을 내포합니다. 특히 PBR이 1배 미만이라는 점은 장부가치 대비 낮은 주가 수준을 시사하며, 밸류에이션 매력이 부각될 수 있습니다.
결론
한세실업은 글로벌 의류 ODM 시장에서 견고한 사업 기반과 높은 수익성을 바탕으로 성장하고 있습니다. 다만, 변동성 있는 현금흐름 관리는 향후 기업의 지속 가능한 성장을 위해 면밀히 지켜봐야 할 부분입니다. 전반적으로는 안정적인 재무구조와 산업 대비 우수한 수익성에 비해 밸류에이션 지표가 낮은 수준에 형성되어 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 한세실업의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 11.1%입니다. 매출액 1.9조 원, 매출 성장률 13.6%를 기록하며 양호한 외형 성장을 지속하고 있습니다. 영업이익률은 4.3%로 업종 중앙값 3.2% 대비 높은 수준을 유지하며 효율적인 이익 창출 능력을 보여줍니다. 3년 평균 ROE 또한 11.1%로 업종 중앙값 3.8%를 크게 상회하여, 자기자본 대비 높은 수익성을 시현하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 안정적인 글로벌 고객사 확보와 생산 효율성 관리에 기인한 것으로 판단됩니다.
Q. 한세실업은(는) 저평가 상태인가요?
PER 5.7배, PBR 0.4배 기준입니다. 한세실업의 현재 PER은 5.7배로 업종 중앙값 6.4배보다 낮게 평가받고 있으며, PBR은 0.4배로 업종 중앙값 0.3배와 유사한 수준입니다. 이는 높은 ROE와 영업이익률 등 우수한 수익성을 고려할 때, 시장에서 저평가되어 있을 가능성을 내포합니다. 특히 PBR이 1배 미만이라는 점은 장부가치 대비 낮은 주가 수준을 시사하며, 밸류에이션 매력이 부각될 수 있습니다.
Q. 한세실업의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 109.0%입니다. 부채비율은 109.0%로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 이는 과도한 차입에 의존하기보다는 사업을 자체적으로 운영할 수 있는 재무적 여력을 갖추고 있음을 나타냅니다. 다만, 향후 투자 확대 시 부채 증가 가능성도 염두에 두어야 할 것입니다.
Q. 한세실업은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 3/6개를 충족합니다. 한세실업은 글로벌 의류 ODM 시장에서 견고한 사업 기반과 높은 수익성을 바탕으로 성장하고 있습니다. 다만, 변동성 있는 현금흐름 관리는 향후 기업의 지속 가능한 성장을 위해 면밀히 지켜봐야 할 부분입니다. 전반적으로는 안정적인 재무구조와 산업 대비 우수한 수익성에 비해 밸류에이션 지표가 낮은 수준에 형성되어 있습니다.
Q. 한세실업의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 1.9조, 영업이익률은 4.3%입니다. 최근 3년 매출은 13.6% 변동했습니다.
Q. 한세실업은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
의류 업종(16개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 저평가, PBR은 고평가 구간입니다.
“남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 두려워할 때 탐욕스러워져라.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.