NHN (181710) 가치투자 분석
35,750원 · 출판 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
NHN은 게임, 결제 및 광고, 클라우드, 콘텐츠 등 다각적인 IT 서비스를 영위하는 기업입니다. 최근 매출은 2.5조 원을 기록하며 10.9%의 견조한 성장률을 달성했습니다. 이러한 외형 성장은 사업 포트폴리오 다각화 전략의 결과로 분석되나, 공식 업종 분류인 '출판'과는 사업 성격에 일부 차이가 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | -3.1% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | 3,130억 (흑자 1/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 1회 | ❌ |
| 재무 안정성 | 117.5% | ❌ |
| PER | 22.6배 | ❌ |
| PBR | 0.7배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 2.3조 | 556억 | -231억 | 2.4% |
| 2년 전 | 2.5조 | -326억 | -1,926억 | -1.3% |
| 최근 | 2.5조 | 1,324억 | 519억 | 5.3% |
동종업계 비교 — 출판 (8개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | NHN | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | -3.1% | 5.7% | 열위 |
| PER | 22.6배 | 14.4배 | 고평가 |
| PBR | 0.7배 | 0.8배 | 저평가 |
| 영업이익률 | 5.3% | 7% | 열위 |
투자 포인트 · 리스크
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.7배
- 수익성(ROE) — ROE -3.1%
- 현금창출력(FCF) — FCF 3,130억 (흑자 1/3년)
- 이익 안정성 — 적자 1회
- 재무 건전성 — 부채비율 117.5%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 22.6배
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — NHN의 최근 영업이익률은 5.3%로, 업종 중앙값 7.0% 대비 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 특히 지난 3년 평균 ROE는 -3.1%로 마이너스를 기록하여, 자본을 활용한 이익 창출 능력에 대한 근본적인 개선이 필요한 상황입니다. 매출 성장세를 수익성 향상으로 연결시키는 것이 향후 중요한 과제로 보입니다.
② 현금흐름 — NHN의 지난 3개년 잉여현금흐름(FCF)은 각각 -1,526억 원, -10억 원, 그리고 3,130억 원으로 상당한 변동성을 보였습니다. 초기 2년간은 마이너스 또는 제로에 가까운 수치를 기록하며 현금 창출에 어려움이 있었음을 시사합니다. 최근 연도에 긍정적인 현금흐름을 보인 것은 긍정적이나, 지속적인 FCF의 안정성 확보가 요구됩니다.
③ 안정성 — NHN의 부채비율은 117.5%로 재무 안정성 측면에서는 양호한 수준으로 평가할 수 있습니다. 이는 기업의 자본 구조가 비교적 안정적이며, 과도한 차입에 대한 우려가 적음을 시사합니다. 다만, 과거 3년 평균 ROE가 마이너스였던 점과 현금흐름의 변동성을 고려할 때, 지속적인 재무 건전성 관리가 중요합니다.
④ 밸류에이션 — NHN의 PER은 22.6배로 업종 중앙값 14.4배 대비 높은 수준에 거래되고 있으며, 이는 시장이 NHN에 대해 업종 평균보다 높은 성장 기대치를 부여하고 있음을 나타냅니다. 반면 PBR은 0.7배로 업종 중앙값 0.8배 대비 낮은 수준으로, 장부가치 대비 저평가될 여지가 있습니다. 높은 PER은 성장 기대를 반영하나, 낮은 PBR은 낮은 자본 효율성 등 다른 요인에 의해 영향을 받았을 가능성을 종합적으로 고려해야 합니다.
결론
NHN은 견조한 매출 성장세를 유지하며 외형 확장을 이루고 있으나, 낮은 수익성과 과거 변동성 높은 현금흐름은 지속적인 개선이 필요한 부분입니다. 부채비율은 양호하지만, 3년 평균 마이너스 ROE는 자본 효율성 측면에서 도전 과제를 제시합니다. 향후 수익성 향상과 현금흐름 안정화가 기업 가치 상승의 핵심 동인이 될 것입니다.
자주 묻는 질문
Q. NHN의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 -3.1%입니다. NHN의 최근 영업이익률은 5.3%로, 업종 중앙값 7.0% 대비 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 특히 지난 3년 평균 ROE는 -3.1%로 마이너스를 기록하여, 자본을 활용한 이익 창출 능력에 대한 근본적인 개선이 필요한 상황입니다. 매출 성장세를 수익성 향상으로 연결시키는 것이 향후 중요한 과제로 보입니다.
Q. NHN은(는) 저평가 상태인가요?
PER 22.6배, PBR 0.7배 기준입니다. NHN의 PER은 22.6배로 업종 중앙값 14.4배 대비 높은 수준에 거래되고 있으며, 이는 시장이 NHN에 대해 업종 평균보다 높은 성장 기대치를 부여하고 있음을 나타냅니다. 반면 PBR은 0.7배로 업종 중앙값 0.8배 대비 낮은 수준으로, 장부가치 대비 저평가될 여지가 있습니다. 높은 PER은 성장 기대를 반영하나, 낮은 PBR은 낮은 자본 효율성 등 다른 요인에 의해 영향을 받았을 가능성을 종합적으로 고려해야 합니다.
Q. NHN의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 117.5%입니다. NHN의 부채비율은 117.5%로 재무 안정성 측면에서는 양호한 수준으로 평가할 수 있습니다. 이는 기업의 자본 구조가 비교적 안정적이며, 과도한 차입에 대한 우려가 적음을 시사합니다. 다만, 과거 3년 평균 ROE가 마이너스였던 점과 현금흐름의 변동성을 고려할 때, 지속적인 재무 건전성 관리가 중요합니다.
Q. NHN은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 1/6개를 충족합니다. NHN은 견조한 매출 성장세를 유지하며 외형 확장을 이루고 있으나, 낮은 수익성과 과거 변동성 높은 현금흐름은 지속적인 개선이 필요한 부분입니다. 부채비율은 양호하지만, 3년 평균 마이너스 ROE는 자본 효율성 측면에서 도전 과제를 제시합니다. 향후 수익성 향상과 현금흐름 안정화가 기업 가치 상승의 핵심 동인이 될 것입니다.
Q. NHN의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 2.5조, 영업이익률은 5.3%입니다. 최근 3년 매출은 10.9% 변동했습니다.
Q. NHN은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
출판 업종(8개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 열위, PER은 고평가, PBR은 저평가 구간입니다.
“가격은 당신이 내는 것, 가치는 당신이 얻는 것이다.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.