아세아시멘트 (183190) 가치투자 분석

9,120원 · 비금속 · 분석일 2026.06.23

“아세아시멘트는 건자재 사업을 영위하며, 매출 역성장에도 견고한 이익률을 보이는 기업.”

기업 개요

아세아시멘트(183190)는 시멘트, 레미콘, 석회석 등 비금속 광물 제품의 제조 및 판매를 주력으로 하는 중견기업입니다. 주요 사업 영역은 건설 산업의 필수적인 기초 자재 공급에 집중되어 있으며, 전국적인 유통망을 통해 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 자회사인 한라시멘트와의 합병을 통해 생산 능력을 확대하고 시장 경쟁력을 강화한 바 있으며, 국내 건설 경기에 밀접하게 영향을 받는 사업 구조를 가지고 있습니다.

평가표 — 버핏식 7개 기준

항목	수치	판정
경제적 해자	사람 보강 필요	➖
ROE (3년 평균)	5.7%	❌
오너이익(FCF)	-336억 (흑자 2/3년)	✅
이익 일관성	적자 없음	✅
재무 안정성	97.8%	✅
PER	20.3배	❌
PBR	0.3배	✅

자동 6개 중 4개 충족

경제적 해자(정성)는 통과 종목에 한해 별도 보강합니다.

재무 하이라이트

연도	매출	영업이익	순이익	영업이익률
3년 전	1.2조	1,469억	894억	12.2%
2년 전	1.1조	1,408억	801억	12.7%
최근	1.0조	771억	164억	7.5%

매출 · 영업이익 추이

동종업계 비교 — 비금속 (21개 종목)

같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.

지표	아세아시멘트	업종 중앙값	평가
ROE	5.7%	0.6%	우위
PER	20.3배	8배	고평가
PBR	0.3배	0.3배	고평가
영업이익률	7.5%	3.6%	우위

투자 포인트 · 리스크

✅ 투자 포인트

현금창출력(FCF) — FCF -336억 (흑자 2/3년)
이익 안정성 — 적자 없음
재무 건전성 — 부채비율 97.8%
자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.3배

⚠️ 리스크

수익성(ROE) — ROE 5.7%
이익 대비 주가(PER) — PER 20.3배

3개년 추이

ROE 추이 (합격선 15%)

잉여현금흐름(FCF) 추이

상세 분석

① 수익성 — 아세아시멘트의 최근 매출은 1.0조원을 기록했으나, 전년 대비 -14.8%의 역성장을 보이며 시장 수요 둔화의 영향을 받았습니다. 그럼에도 불구하고 영업이익률은 7.5%로 업종 중앙값 3.6%를 크게 상회하며 상대적으로 양호한 수익 창출 능력을 유지하고 있습니다. 3년 평균 ROE는 5.7%로 업종 중앙값 0.6% 대비 높은 수준을 보이지만, 최근 매출 감소세는 향후 수익성에 대한 우려를 제기합니다. 이는 비용 통제 능력이나 고부가가치 제품군 덕분일 수 있으나, 매출 하락 추세는 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

② 현금흐름 — 아세아시멘트의 3개년 FCF(자유현금흐름)는 556억, 395억, -336억원으로 변동성이 크며 최근 마이너스 전환을 보였습니다. 이는 영업활동을 통한 현금 창출력이 약화되었거나, 대규모 투자 지출이 발생했음을 시사합니다. 지속적인 현금흐름의 불안정성은 기업의 장기적인 성장 동력 확보 및 재무 건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 음의 자유현금흐름은 외부 자금 조달 의존도를 높일 수 있으므로 면밀한 분석이 요구됩니다.

③ 안정성 — 아세아시멘트의 부채비율은 97.8%로 100% 미만으로 관리되고 있어 재무적으로 양호한 수준으로 평가됩니다. 이는 동종 업계의 평균 부채비율과 비교했을 때도 무리가 없는 수준으로 보입니다. 그러나 최근 자유현금흐름이 마이너스로 전환된 점을 고려할 때, 미래 현금흐름 창출 능력과 부채 상환 능력에 대한 지속적인 관찰이 필요합니다. 전반적인 재무 구조는 안정적이지만, 사업 환경 변화에 따른 유동성 관리 전략이 중요해 보입니다.

④ 밸류에이션 — 아세아시멘트의 PER은 20.3배로 업종 중앙값 8.0배 대비 상당히 높은 수준에 거래되고 있습니다. 반면 PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 동일한 수준을 보이며, 기업의 장부가치 대비 저평가되어 있음을 나타냅니다. 높은 PER은 시장이 미래 성장 잠재력을 일정 부분 반영하고 있거나, 이익 변동성에 따른 일시적인 현상일 수 있습니다. PBR이 업종 중앙값과 동일하다는 점은 시장이 아세아시멘트의 자산 가치를 동종 업계와 유사하게 평가하고 있음을 시사합니다.

결론

아세아시멘트는 비금속 광물 산업에서 안정적인 수익성을 유지하고 있으며, 비교적 낮은 부채비율로 재무 건전성도 양호한 편입니다. 그러나 최근 매출 역성장과 마이너스로 전환된 자유현금흐름은 성장성과 현금 창출 능력에 대한 우려를 제기합니다. 현재 PBR은 업종 중앙값과 유사하나 PER은 높은 편으로, 투자 시에는 매출 회복 가능성과 현금흐름 개선 여부를 면밀히 검토할 필요가 있습니다.

자주 묻는 질문

Q. 아세아시멘트의 ROE는 얼마인가요?

최근 3년 평균 ROE는 5.7%입니다. 아세아시멘트의 최근 매출은 1.0조원을 기록했으나, 전년 대비 -14.8%의 역성장을 보이며 시장 수요 둔화의 영향을 받았습니다. 그럼에도 불구하고 영업이익률은 7.5%로 업종 중앙값 3.6%를 크게 상회하며 상대적으로 양호한 수익 창출 능력을 유지하고 있습니다. 3년 평균 ROE는 5.7%로 업종 중앙값 0.6% 대비 높은 수준을 보이지만, 최근 매출 감소세는 향후 수익성에 대한 우려를 제기합니다. 이는 비용 통제 능력이나 고부가가치 제품군 덕분일 수 있으나, 매출 하락 추세는 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

Q. 아세아시멘트은(는) 저평가 상태인가요?

PER 20.3배, PBR 0.3배 기준입니다. 아세아시멘트의 PER은 20.3배로 업종 중앙값 8.0배 대비 상당히 높은 수준에 거래되고 있습니다. 반면 PBR은 0.3배로 업종 중앙값 0.3배와 동일한 수준을 보이며, 기업의 장부가치 대비 저평가되어 있음을 나타냅니다. 높은 PER은 시장이 미래 성장 잠재력을 일정 부분 반영하고 있거나, 이익 변동성에 따른 일시적인 현상일 수 있습니다. PBR이 업종 중앙값과 동일하다는 점은 시장이 아세아시멘트의 자산 가치를 동종 업계와 유사하게 평가하고 있음을 시사합니다.

Q. 아세아시멘트의 재무는 안정적인가요?

부채비율은 97.8%입니다. 아세아시멘트의 부채비율은 97.8%로 100% 미만으로 관리되고 있어 재무적으로 양호한 수준으로 평가됩니다. 이는 동종 업계의 평균 부채비율과 비교했을 때도 무리가 없는 수준으로 보입니다. 그러나 최근 자유현금흐름이 마이너스로 전환된 점을 고려할 때, 미래 현금흐름 창출 능력과 부채 상환 능력에 대한 지속적인 관찰이 필요합니다. 전반적인 재무 구조는 안정적이지만, 사업 환경 변화에 따른 유동성 관리 전략이 중요해 보입니다.

Q. 아세아시멘트은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?

7개 기준 중 자동 평가 4/6개를 충족합니다. 아세아시멘트는 비금속 광물 산업에서 안정적인 수익성을 유지하고 있으며, 비교적 낮은 부채비율로 재무 건전성도 양호한 편입니다. 그러나 최근 매출 역성장과 마이너스로 전환된 자유현금흐름은 성장성과 현금 창출 능력에 대한 우려를 제기합니다. 현재 PBR은 업종 중앙값과 유사하나 PER은 높은 편으로, 투자 시에는 매출 회복 가능성과 현금흐름 개선 여부를 면밀히 검토할 필요가 있습니다.

Q. 아세아시멘트의 매출과 영업이익률은 어떤가요?

최근 매출은 1.0조, 영업이익률은 7.5%입니다. 최근 3년 매출은 -14.8% 변동했습니다.

Q. 아세아시멘트은(는) 동종업계 대비 어떤가요?

비금속 업종(21개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 고평가, PBR은 고평가 구간입니다.

“훌륭한 기업을 적정가에 사는 것이, 평범한 기업을 헐값에 사는 것보다 낫다.” — 워런 버핏

※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.