경보제약 (214390) 가치투자 분석
5,060원 · 제약·바이오 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
경보제약(214390)은 의약품 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하는 제약·바이오 기업입니다. 최근 연간 매출액은 2,641억 원을 기록하며 22.0%의 높은 성장률을 달성하며 외형 확장을 지속하고 있습니다. 이는 동종 업계 내에서도 주목할 만한 성장세를 보여주고 있으나, 제약 산업 특성상 연구개발 및 시설 투자 부담이 상존하는 사업 구조를 가집니다. 회사는 이러한 성장세를 바탕으로 시장 내 입지를 다지고 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 1.8% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | -340억 (흑자 0/3년) | ❌ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 119.3% | ❌ |
| PER | 604.5배 | ❌ |
| PBR | 0.8배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 2,164억 | 55억 | 30억 | 2.5% |
| 2년 전 | 2,386억 | 105억 | 46억 | 4.4% |
| 최근 | 2,641억 | 35억 | 2억 | 1.3% |
동종업계 비교 — 제약·바이오 (47개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 경보제약 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 1.8% | 0.6% | 우위 |
| PER | 604.5배 | 13배 | 고평가 |
| PBR | 0.8배 | 0.8배 | 고평가 |
| 영업이익률 | 1.3% | 3.5% | 열위 |
투자 포인트 · 리스크
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.8배
- 수익성(ROE) — ROE 1.8%
- 현금창출력(FCF) — FCF -340억 (흑자 0/3년)
- 재무 건전성 — 부채비율 119.3%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 604.5배
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 경보제약의 최근 영업이익률은 1.3%로, 업종 중앙값 3.5% 대비 현저히 낮은 수준을 보입니다. 3년 평균 ROE 또한 1.8%로, 업종 중앙값 0.6%보다는 높지만 절대적인 수치로는 낮은 수익성을 나타냅니다. 22.0%의 높은 매출 성장률에도 불구하고 이익 창출력은 제한적인 상황이며, 이는 비용 효율성 관리나 제품 포트폴리오의 수익성 개선이 필요함을 시사합니다.
② 현금흐름 — 경보제약의 최근 3개년 자유현금흐름(FCF)은 각각 -49억, -126억, -340억 원으로 지속적인 마이너스를 기록하며 악화되고 있습니다. 이는 영업활동을 통해 벌어들인 현금만으로는 투자 및 재무 활동에 필요한 자금을 충당하지 못하고 있음을 의미합니다. 제약 산업 특성상 연구개발 및 설비 투자 지출이 많아 현금흐름에 부담을 줄 수 있으나, 지속적인 마이너스 FCF는 재무 건전성 측면에서 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.
③ 안정성 — 경보제약의 부채비율은 119.3%로, 일반적으로 관리 가능한 수준으로 볼 수 있으나, 지속적인 마이너스 자유현금흐름과 맞물려 재무적 부담이 가중될 가능성이 있습니다. 영업이익률이 낮은 상황에서 외부 차입 의존도가 높아질 경우 이자 비용 부담이 증가할 수 있습니다. 기업의 기본적인 안정성 지표를 종합적으로 평가하는 자동 평가 통과 항목에서 2/6점을 기록한 점 또한 재무 건전성에 대한 추가적인 검토가 필요함을 시사합니다.
④ 밸류에이션 — 경보제약의 PER은 604.5배로 업종 중앙값 13.0배와 비교했을 때 매우 높은 수준으로 평가됩니다. 이는 현재의 낮은 수익성에도 불구하고 시장이 미래 성장 기대치를 과도하게 반영하고 있거나, 일시적인 이익 감소로 인한 착시 현상일 수 있습니다. PBR은 0.8배로 업종 중앙값 0.8배와 유사한 수준이며, 이는 기업의 장부가치 대비 시장 가치가 크게 높지 않음을 나타냅니다. 높은 PER과 낮은 수익성을 종합적으로 고려할 때, 현재 밸류에이션은 투자자에게 신중한 접근을 요구합니다.
결론
경보제약은 높은 매출 성장률을 기록하며 외형을 키우고 있으나, 저조한 영업이익률과 지속적인 마이너스 자유현금흐름이 기업의 핵심 과제로 남아있습니다. 업종 중앙값 대비 현저히 높은 PER은 현재의 이익 수준을 고려할 때 밸류에이션 부담이 큰 것으로 판단됩니다. 따라서 향후 수익성 개선과 안정적인 현금흐름 창출 여부가 기업 가치 평가의 중요한 전환점이 될 것입니다.
자주 묻는 질문
Q. 경보제약의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 1.8%입니다. 경보제약의 최근 영업이익률은 1.3%로, 업종 중앙값 3.5% 대비 현저히 낮은 수준을 보입니다. 3년 평균 ROE 또한 1.8%로, 업종 중앙값 0.6%보다는 높지만 절대적인 수치로는 낮은 수익성을 나타냅니다. 22.0%의 높은 매출 성장률에도 불구하고 이익 창출력은 제한적인 상황이며, 이는 비용 효율성 관리나 제품 포트폴리오의 수익성 개선이 필요함을 시사합니다.
Q. 경보제약은(는) 저평가 상태인가요?
PER 604.5배, PBR 0.8배 기준입니다. 경보제약의 PER은 604.5배로 업종 중앙값 13.0배와 비교했을 때 매우 높은 수준으로 평가됩니다. 이는 현재의 낮은 수익성에도 불구하고 시장이 미래 성장 기대치를 과도하게 반영하고 있거나, 일시적인 이익 감소로 인한 착시 현상일 수 있습니다. PBR은 0.8배로 업종 중앙값 0.8배와 유사한 수준이며, 이는 기업의 장부가치 대비 시장 가치가 크게 높지 않음을 나타냅니다. 높은 PER과 낮은 수익성을 종합적으로 고려할 때, 현재 밸류에이션은 투자자에게 신중한 접근을 요구합니다.
Q. 경보제약의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 119.3%입니다. 경보제약의 부채비율은 119.3%로, 일반적으로 관리 가능한 수준으로 볼 수 있으나, 지속적인 마이너스 자유현금흐름과 맞물려 재무적 부담이 가중될 가능성이 있습니다. 영업이익률이 낮은 상황에서 외부 차입 의존도가 높아질 경우 이자 비용 부담이 증가할 수 있습니다. 기업의 기본적인 안정성 지표를 종합적으로 평가하는 자동 평가 통과 항목에서 2/6점을 기록한 점 또한 재무 건전성에 대한 추가적인 검토가 필요함을 시사합니다.
Q. 경보제약은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 2/6개를 충족합니다. 경보제약은 높은 매출 성장률을 기록하며 외형을 키우고 있으나, 저조한 영업이익률과 지속적인 마이너스 자유현금흐름이 기업의 핵심 과제로 남아있습니다. 업종 중앙값 대비 현저히 높은 PER은 현재의 이익 수준을 고려할 때 밸류에이션 부담이 큰 것으로 판단됩니다. 따라서 향후 수익성 개선과 안정적인 현금흐름 창출 여부가 기업 가치 평가의 중요한 전환점이 될 것입니다.
Q. 경보제약의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 2,641억, 영업이익률은 1.3%입니다. 최근 3년 매출은 22.0% 변동했습니다.
Q. 경보제약은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
제약·바이오 업종(47개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 고평가, PBR은 고평가 구간입니다.
“10년 보유할 생각이 없으면 10분도 보유하지 마라.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.