경동도시가스 (267290) 가치투자 분석
18,640원 · 전기·에너지 · 분석일 2026.06.23
기업 개요
경동도시가스는 울산광역시와 경상남도 양산시 일부 지역에 도시가스를 공급하는 주요 에너지 기업입니다. 안정적인 배관망을 기반으로 주택, 산업체 등에 가스를 공급하며 필수 유틸리티 서비스를 제공하고 있습니다. 매출 규모는 최근 1.8조 원을 기록했으며, 이는 지역 내 독점적 지위를 바탕으로 한 견고한 사업 모델을 보여줍니다. 그러나 도시가스 산업의 특성상 요금 및 사업 확장에 있어 정부의 규제를 받는 특징을 가지고 있습니다.
평가표 — 버핏식 7개 기준
| 항목 | 수치 | 판정 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 사람 보강 필요 | ➖ |
| ROE (3년 평균) | 6.9% | ❌ |
| 오너이익(FCF) | 350억 (흑자 2/3년) | ✅ |
| 이익 일관성 | 적자 없음 | ✅ |
| 재무 안정성 | 95.5% | ✅ |
| PER | 3.3배 | ✅ |
| PBR | 0.2배 | ✅ |
재무 하이라이트
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 3년 전 | 1.8조 | 283억 | 306억 | 1.6% |
| 2년 전 | 1.8조 | 270억 | 286억 | 1.5% |
| 최근 | 1.8조 | 330억 | 328억 | 1.9% |
동종업계 비교 — 전기·에너지 (10개 종목)
같은 업종 중앙값과 비교한 상대 위치입니다.
| 지표 | 경동도시가스 | 업종 중앙값 | 평가 |
|---|---|---|---|
| ROE | 6.9% | 6.3% | 우위 |
| PER | 3.3배 | 3.3배 | 고평가 |
| PBR | 0.2배 | 0.3배 | 저평가 |
| 영업이익률 | 1.9% | 3.5% | 열위 |
투자 포인트 · 리스크
- 현금창출력(FCF) — FCF 350억 (흑자 2/3년)
- 이익 안정성 — 적자 없음
- 재무 건전성 — 부채비율 95.5%
- 이익 대비 주가(PER) — PER 3.3배
- 자산 대비 주가(PBR) — PBR 0.2배
- 수익성(ROE) — ROE 6.9%
3개년 추이
상세 분석
① 수익성 — 경동도시가스의 최근 매출액은 1.8조 원으로 전년 대비 -2.2% 감소했으며, 이는 시장 상황 및 에너지 가격 변동에 따른 영향으로 보입니다. 영업이익률은 1.9%로 업종 중앙값 3.5%에 비해 낮은 수준을 보여주는데, 이는 도시가스 사업의 엄격한 요금 규제와 낮은 마진율 구조 때문으로 판단됩니다. 3년 평균 ROE는 6.9%로 업종 중앙값 6.3%를 소폭 상회하며, 자본 활용 측면에서는 업종 평균 이상의 효율을 보였습니다. 전반적으로 규제 산업의 특성상 높은 수익성을 기대하기는 어렵지만, 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
② 현금흐름 — 최근 3년간 경동도시가스의 잉여현금흐름(FCF)은 [-341억 원, 487억 원, 350억 원]으로 변동성을 보였습니다. 첫 해의 마이너스 FCF는 대규모 설비 투자나 운전자본 변동에 기인했을 가능성이 있습니다. 이후 2년간 꾸준히 양의 FCF를 창출하고 있다는 점은 긍정적입니다. 이는 회사가 내부적으로 영업활동을 통해 투자 및 부채 상환 등에 필요한 자금을 조달할 수 있는 능력을 보여주는 지표입니다.
③ 안정성 — 경동도시가스의 부채비율은 95.5%로 측정되었습니다. 이는 일반 제조업에 비해 다소 높은 수준으로 보일 수 있으나, 도시가스 사업과 같은 유틸리티 산업은 장치 산업의 특성상 설비 투자에 많은 자본이 소요되며, 안정적인 현금흐름을 바탕으로 적정 수준의 부채를 활용하는 경향이 있습니다. 업종 평균이 명시되지 않았지만, 이 정도의 부채비율은 안정적인 영업 기반과 현금흐름을 고려할 때 관리 가능한 수준으로 판단됩니다. 회사의 자동 평가 통과 항목이 5/6이라는 점도 재무 안정성 측면에서 긍정적인 신호로 해석됩니다.
④ 밸류에이션 — 경동도시가스의 주가수익비율(PER)은 3.3배로, 업종 중앙값 3.3배와 동일한 수준을 보입니다. 이는 시장이 동사의 수익성을 업종 평균과 유사하게 평가하고 있음을 시사합니다. 특히 주가순자산비율(PBR)은 0.2배로 업종 중앙값 0.3배보다도 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 이는 현재 시장에서 회사의 자산 가치 대비 주가가 매우 저평가되어 있을 가능성을 나타내며, 장치 산업에서 중요한 유형자산의 비중이 큰 기업에게는 주목할 만한 지표입니다. 낮은 밸류에이션은 규제 산업의 특성과 성장성 한계가 반영된 결과일 수 있습니다.
결론
경동도시가스는 안정적인 지역 독점 사업권을 바탕으로 견고한 사업 기반을 유지하는 유틸리티 기업입니다. 낮은 이익률과 성장성은 규제 산업의 본질적 한계로 인식되나, 준수한 ROE와 양의 FCF는 재무적 안정성을 뒷받침합니다. 특히 0.2배의 낮은 PBR은 현재 시장에서 자산가치 대비 저평가되어 있을 가능성을 시사합니다. 안정적인 배당 수익이나 자산가치에 기반한 투자를 고려하는 투자자에게 흥미로운 분석 대상이 될 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 경동도시가스의 ROE는 얼마인가요?
최근 3년 평균 ROE는 6.9%입니다. 경동도시가스의 최근 매출액은 1.8조 원으로 전년 대비 -2.2% 감소했으며, 이는 시장 상황 및 에너지 가격 변동에 따른 영향으로 보입니다. 영업이익률은 1.9%로 업종 중앙값 3.5%에 비해 낮은 수준을 보여주는데, 이는 도시가스 사업의 엄격한 요금 규제와 낮은 마진율 구조 때문으로 판단됩니다. 3년 평균 ROE는 6.9%로 업종 중앙값 6.3%를 소폭 상회하며, 자본 활용 측면에서는 업종 평균 이상의 효율을 보였습니다. 전반적으로 규제 산업의 특성상 높은 수익성을 기대하기는 어렵지만, 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
Q. 경동도시가스은(는) 저평가 상태인가요?
PER 3.3배, PBR 0.2배 기준입니다. 경동도시가스의 주가수익비율(PER)은 3.3배로, 업종 중앙값 3.3배와 동일한 수준을 보입니다. 이는 시장이 동사의 수익성을 업종 평균과 유사하게 평가하고 있음을 시사합니다. 특히 주가순자산비율(PBR)은 0.2배로 업종 중앙값 0.3배보다도 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 이는 현재 시장에서 회사의 자산 가치 대비 주가가 매우 저평가되어 있을 가능성을 나타내며, 장치 산업에서 중요한 유형자산의 비중이 큰 기업에게는 주목할 만한 지표입니다. 낮은 밸류에이션은 규제 산업의 특성과 성장성 한계가 반영된 결과일 수 있습니다.
Q. 경동도시가스의 재무는 안정적인가요?
부채비율은 95.5%입니다. 경동도시가스의 부채비율은 95.5%로 측정되었습니다. 이는 일반 제조업에 비해 다소 높은 수준으로 보일 수 있으나, 도시가스 사업과 같은 유틸리티 산업은 장치 산업의 특성상 설비 투자에 많은 자본이 소요되며, 안정적인 현금흐름을 바탕으로 적정 수준의 부채를 활용하는 경향이 있습니다. 업종 평균이 명시되지 않았지만, 이 정도의 부채비율은 안정적인 영업 기반과 현금흐름을 고려할 때 관리 가능한 수준으로 판단됩니다. 회사의 자동 평가 통과 항목이 5/6이라는 점도 재무 안정성 측면에서 긍정적인 신호로 해석됩니다.
Q. 경동도시가스은(는) 버핏식 기준에 부합하나요?
7개 기준 중 자동 평가 5/6개를 충족합니다. 경동도시가스는 안정적인 지역 독점 사업권을 바탕으로 견고한 사업 기반을 유지하는 유틸리티 기업입니다. 낮은 이익률과 성장성은 규제 산업의 본질적 한계로 인식되나, 준수한 ROE와 양의 FCF는 재무적 안정성을 뒷받침합니다. 특히 0.2배의 낮은 PBR은 현재 시장에서 자산가치 대비 저평가되어 있을 가능성을 시사합니다. 안정적인 배당 수익이나 자산가치에 기반한 투자를 고려하는 투자자에게 흥미로운 분석 대상이 될 수 있습니다.
Q. 경동도시가스의 매출과 영업이익률은 어떤가요?
최근 매출은 1.8조, 영업이익률은 1.9%입니다. 최근 3년 매출은 -2.2% 변동했습니다.
Q. 경동도시가스은(는) 동종업계 대비 어떤가요?
전기·에너지 업종(10개 종목) 중앙값과 비교하면 ROE는 우위, PER은 고평가, PBR은 저평가 구간입니다.
“나는 7피트 장애물을 넘으려 하지 않는다. 넘기 쉬운 1피트 장애물을 찾는다.” — 워런 버핏
※ 본 글은 공개된 재무 데이터를 정해진 기준으로 분석한 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.